20211105-光大证券-中科创达-300496.SZ-2021年三季报点评_业绩增长符合预期_智能汽车和物联网领域持续高景气_3页_340kb

中科创达（300496.SZ）2021年三季报总结

核心内容

中科创达在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营收达到26.72亿元，同比增长49.51%；归母净利润为4.50亿元，同比增长54.24%；扣非后归母净利润为4.06亿元，同比增长52.09%。业绩增长接近业绩预告上限，符合市场预期。公司毛利率微升至41.76%，盈利能力进一步提升。

主要观点

收入增长原因

• 下游行业高景气：受益于智能汽车、物联网等行业的高景气度，公司收入持续增长。
• 业务结构优化：
  • 智能软件业务前三季度营收为10.55亿元，同比增长约26%。
  • 智能汽车业务前三季度营收为7.81亿元，同比增长63%。
  • 物联网业务前三季度营收为8.26亿元，同比增长80%。

费用与盈利能力

• 期间费用率整体上升，主要由于公司加大研发投入。
• 2021年年化人均产值较2020年提升20%，反映公司运营效率的提升。

产品与技术布局

• 智能汽车领域：公司于9月发布全球首个与安卓操作系统完全兼容的汽车HMI工具链Kanzi One，进一步巩固其在智能汽车市场的地位。
• 物联网领域：公司发布基于欧拉操作系统面向边缘计算的商业发行版ModelFarm和IoTHarbor，并加入华为HarmonyOS Connect ISV合作伙伴，拓展了其在智能家居和智慧生活等全场景应用中的布局。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为6.16亿元、8.56亿元和11.86亿元。
• 估值指标：
  • 2021年PE为100倍，2022年PE为72倍，2023年PE为52倍。
  • 2021年PB为12.6倍，2022年PB为10.9倍，2023年PB为9.3倍。
  • EV/EBITDA分别为81.4倍、60.7倍和45.0倍。
• 评级：维持“增持”评级，认为公司长期受益于智能汽车和物联网等高景气赛道。

财务表现

• 营业收入：从2019年的18.27亿元增长至2021年的37.59亿元，年化增长率稳定。
• 净利润：从2019年的2.38亿元增长至2021年的6.16亿元，增长趋势明显。
• 每股指标：
  • 每股销售收入从4.54元增长至8.84元。
  • 每股经营现金流从0.35元增长至1.32元。
  • 每股净资产从4.76元增长至11.56元。
• 现金流：经营活动现金流持续增长，2021年预计为561亿元，融资活动现金流为14亿元。

偿债能力

• 资产负债率：从2019年的30%下降至2021年的19%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率：从1.93上升至3.95，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.89上升至3.81，显示公司流动性状况良好。

风险提示

• 智能网联汽车业务拓展不及预期。
• 物联网业务增长受阻。
• 行业竞争加剧。

总结

中科创达在2021年前三季度展现出强劲的业绩增长，主要受益于智能汽车和物联网行业的高景气度。公司通过持续的技术创新和产品布局，巩固了其在智能汽车和物联网市场的地位。尽管费用率有所上升，但公司盈利能力不断提升，毛利率微升，净利润率保持稳定。分析师维持“增持”评级，认为公司未来在智能汽车和物联网领域的表现将带来持续的价值增长。然而，行业竞争加剧和业务拓展不及预期仍是潜在风险。