20210801-中航证券-中科创达-300496.SZ-2021年中报点评_智能OS软硬件结合趋势明显_业绩加速释放_5页_540kb

中科创达（300496）2021年中报点评总结

核心内容

中科创达（300496）在2021年上半年实现营收16.94亿元，同比增长61.44%，归母净利润2.77亿元，同比增长58.85%。公司业绩表现强劲，增速显著高于过往四年同期水平，显示其在智能OS及相关技术领域的持续增长动能。

公司专注于Linux、Android、RTOS、鸿蒙等智能操作系统底层技术及应用技术开发，业务涵盖智能软件、智能网联汽车、智能物联网三大板块，均实现快速增长。其中，智能物联网业务增速最快，达到137.23%，显示其在AIOT市场的强劲表现。

主要观点

1. 业绩加速释放

• 营收增速创近六年新高：2021年上半年营收同比增长61.44%，是公司近年来最快的增速。
• 净利润增长显著：归母净利润同比增长58.85%，扣非归母净利润增长64.98%，盈利能力稳步提升。
• 毛利率提升：销售毛利率达到42.25%，同比增长2.24个百分点，创近19年同期新高。

2. 软硬件结合趋势明显

• 硬件成本增长显著：营业成本同比增长55.41%，其中硬件产品和材料采购成本增长165.03%，显示公司正在加大硬件投入。
• 研发投入强劲：研发投入同比增长112.13%，凸显公司对技术研发的重视，符合高新技术企业的发展特征。
• 与高通、华为等厂商合作：公司与高通、华为等厂商共建产业生态，推动产品软硬件结合发展，提升用户粘性。

3. 智能汽车业务布局全面

• SOA智能软件平台：公司提供车云一体、跨域、跨OS的灵活部署和全面配置，支持智能座舱、智能驾驶及SOA系统。
• 创新解决方案：推出智能场景引擎及智能AI助手方案，实现个性化体验，广泛应用于智能网联汽车。
• 客户覆盖广泛：公司已成为全球知名的智能网联汽车平台产品提供商，拥有超过200家客户。

4. 物联网市场快速增长

• 技术推动市场发展：人工智能、5G、云计算、边缘计算等技术推动物联网市场快速增长，预计2025年全球物联网收入将达1.1万亿美元，年复合增长率21.4%。
• 鸿蒙生态合作：公司作为鸿蒙生态2.0首批合作伙伴，发布基于RISC-V的鸿蒙操作系统发行版，支持HiLink对接，缩短适配周期，应用广泛。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年上半年为16.94亿元，同比增长61.44%；预计2021-2023年营收分别为37.56亿元、51.61亿元、69.89亿元。
• 归母净利润：2021年上半年为2.77亿元，同比增长58.85%；预计2021-2023年归母净利润分别为6.15亿元、8.45亿元、11.40亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.45元、1.99元、2.69元。
• PE（TTM）：当前为113.39倍，对应2021年PE为73倍，2023年PE为54倍。
• 资产负债率：25.24%，显示公司财务结构稳健。
• 现金流情况：2021年上半年经营活动现金流净额为0.24亿元，同比下降88.94%，主要因加大IoT原材料备货及发放奖金。

投资建议

• 评级：买入：公司受益于AIOT万物互联及软件定义汽车的历史发展趋势，未来或持续高速成长。
• 盈利预测：公司预计未来三年净利润将保持稳定增长，2021-2023年归母净利润分别为6.15亿元、8.45亿元、11.40亿元，对应PE分别为101倍、73倍、54倍。

风险提示

• 行业竞争加剧：智能OS及相关技术领域竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 技术快速迭代：技术发展迅速，公司需持续投入研发以保持技术领先。
• 供应链紧张：芯片电子供应链紧张可能影响现金流，但属于短期扰动，不影响长期发展逻辑。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：预计未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
• 减持：预计未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，证券执业证书号：S0640519070001。
• 梁晨：证券执业证书号：S0640519080001。

分析师承诺

• 所有分析师承诺，本报告清晰、准确地反映了其研究观点，且薪酬与报告内容无直接或间接关联。

免责声明

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