20220307-安信证券-中科创达-300496.SZ-2021年业绩符合预期_定增指明后续发力方向_6页_323kb

中科创达2021年业绩总结及未来展望

核心内容

中科创达（300496.SZ）于2022年3月4日发布了2021年年度报告，整体表现符合市场预期，三大核心业务均实现高速增长，展现出公司在智能化浪潮中的强劲发展势头。公司计划通过定向增发进一步推动智能汽车与智能物联网业务的发展，为未来增长奠定基础。

2021年业绩表现

• 营业收入：41.27亿元，同比增长57.04%
• 归母净利润：6.47亿元，同比增长45.96%
• 扣非归母净利润：5.76亿元，同比增长57.29%

分地区收入增长

• 国内收入：25.43亿元，同比增长72.22%
• 海外收入：15.83亿元，其中日本增长31.08%，欧美增长50.28%

分业务增长情况

• 智能软件业务：16.31亿元，同比增长40.33%

  • 终端厂商收入：10.54亿元，同比增长47.88%
  • 芯片厂商收入：3.69亿元，同比增长4.83%

• 智能网联汽车业务：12.24亿元，同比增长58.91%

  • 软件开发与技术服务收入：10.82亿元，同比增长72.87%
  • 软件许可收入：1.42亿元，同比下降1.70%

• 智能物联网业务：12.72亿元，同比增长82.87%

  • 主要受益于机器人、智能视觉、XR等产品出货量的上升及客户拓展

毛利率与费用分析

• 毛利率：39.40%，同比下降4.82个百分点

  • 原因包括IOT业务硬件占比高、原材料涨价及部分项目投入产出错配

• 费用率：

  • 销售费用率：3.12%，同比下降1.03个百分点
  • 管理费用率：9.85%，同比下降0.12个百分点
  • 研发费用率：12.43%，同比下降2.90个百分点

业务拓展与技术布局

智能汽车业务

• 公司在智能汽车领域取得显著进展，布局智能座舱与智能驾驶。
• 发布基于高通SA8295平台的智能座舱解决方案及Kanzi one人机交互设计
• 与宝马、通用、长城等头部客户合作，加速布局智能驾驶领域
• 成立畅行智驾子公司，专注自动驾驶域控制器和高性能计算平台开发，推动软硬一体化解决方案

智能物联网业务

• IOT业务持续增长，覆盖机器人、无人机、智能相机、VR/XR、手持终端等领域
• 推出EB5、EB2、EB6边缘智能站，以及ModelFarm算法训练平台
• 随着边缘计算需求的增长，公司有望在该领域占据先机

定向增发计划

• 募资总额：不超过31亿元
• 主要投向：
  • 整车操作系统研发：6.5亿元
  • 边缘计算站研发及产业化：10.05亿元
  • XR研发及产业化：3.6亿元
  • 分布式算力网络技术研发：1.85亿元
  • 补充流动资金

投资建议与估值

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：147.7元/股
• 盈利预测（2022-2024）：
  • 收入：61.3/83.4/110.0亿元
  • 归母净利润：8.92/12.14/15.97亿元
• PE估值：2022年预计为70倍，对应目标价147.7元
• 财务指标预测：
  • 毛利率：预计回升至37.9%-38.7%
  • ROE：预计从13.6%提升至20.5%
  • ROIC：预计从11.6%提升至16.0%

风险提示

• 研发投入不及预期
• AR、VR设备需求不及预期
• 智能网联汽车渗透率不及预期
• 汇率波动影响

财务数据概览

结论

中科创达凭借其在智能汽车、智能软件和智能物联网三大业务的快速增长，展现出强劲的成长潜力。公司通过定增计划进一步加码智能汽车和智能物联网领域，为未来业务拓展提供资金支持。尽管毛利率受到短期压力，但随着业务结构优化和成本控制，预计未来将有所回升。整体来看，公司作为智能化浪潮的受益者，具备良好的投资价值。