> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 央行降准与建筑行业分析总结 ## 核心内容 央行于2022年4月25日宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元。此次降准旨在通过金融机构传导，降低社会综合融资成本，支持实体经济，特别是小微企业和“三农”领域。降准为全面降准，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，额外多降0.25个百分点，进一步加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。 ## 主要观点 - **货币政策导向**：央行坚持“稳字当头，稳中求进”，实施稳健货币政策，不搞大水漫灌，确保流动性合理充裕。 - **市场影响**：降准有助于激发市场活力，推动基建复苏逻辑持续验证。 - **行业表现**：本周建筑指数下跌5.16%，跑输沪深300指数4.17个百分点。其中建筑施工指数下跌4.61%，建筑装修指数下跌10.25%。 - **投资建议**：在“稳增长”背景下，建筑央企及优质国企具有较强的抗风险能力，全年复苏趋势明确。建议关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁，以及具备矿产资源的基建领军企业如中国中冶。 - **细分领域机会**：在高质量发展背景下，减隔震行业受益于防灾减灾政策，相关标的如震安科技、天铁股份具备投资潜力。同时，交通强国战略推动轨交板块发展，建议关注天铁股份、中国中铁、中国铁建等企业。在能耗双控背景下，绿电和BIPV等绿色领域优质标的如中钢国际、中国电建、中材国际值得关注。 ## 关键信息 - **降准详情**：全面降准，释放长期资金5300亿元，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行额外多降0.25个百分点。 - **行业估值**：截至本周，建筑板块PE（TTM）为10.1，与近一年均值8.96相比上涨1.14，与近三年均值9.4相比上涨0.7。PB（LF）为1.05，与近一年均值0.98相比上涨0.07，与近三年均值1.01相比上涨0.04。 - **上游数据**： - **水泥**：全国水泥价格指数171.52，环比下降0.21点，同比增长17.95点。2022年2月全国水泥产量累计同比下降17.80%。 - **钢材**：钢材价格指数5,348.51，周环比下降18.77。2022年2月全国钢材产量累计同比下降6.00%。 - **挖掘机**：2022年1—2月销售40,090台，同比下降16.3%。其中，国内市场销量下降37.6%，出口销量增长101.1%。 - **中游项目情况**：建筑央企及国企新签合同额整体呈现增长趋势，但部分季度波动较大，需关注全年复苏预期。 - **政策背景**： - 《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，强调市场基础制度规则统一和市场监管公平。 - 国常会鼓励大型银行有序降低拨备率，支持实体经济和中小微企业发展。 - **经济数据**：3月金融数据超预期，社会融资规模增量为4.65万亿元，新增信贷3.13万亿元，M2同比自9.2%回升至9.7%。 - **通胀情况**：3月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨8.3%，指向居民消费需求疲弱，工业品价格受输入性通胀压力影响。 ## 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。 - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。 - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 ## 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。 - **增持**：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。 ## 重点推荐公司盈利预测表 | 代码 | 名称 | 最新评级 | EPS（2020） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | PE（2020） | PE（2021E） | PE（2022E） | 股价（2022/4/15） | |------------|--------------|----------|------------|-------------|-------------|------------|------------|------------|------------------| | 601668 | 中国建筑 | 买入 | 1.07 | 0.00 | 1.32 | 4.93 | 0.00 | 4.57 | 6.04 | | 601186 | 中国铁建 | 买入 | 1.50 | 0.00 | 2.05 | 4.52 | 0.00 | 4.00 | 8.22 | | 601390 | 中国中铁 | 买入 | 0.96 | 0.00 | 1.25 | 6.04 | 0.00 | 5.38 | 6.74 | | 002541 | 鸿路钢构 | 买入 | 1.53 | 0.00 | 2.71 | 19.63 | 0.00 | 15.69 | 42.53 | | 300767 | 震安科技 | 买入 | 1.12 | 0.00 | 2.06 | 113.95 | 0.00 | 23.95 | 49.30 | | 300587 | 天铁股份 | 买入 | 0.63 | 0.51 | 0.81 | 56.71 | 34.13 | 21.73 | 17.57 | | 600970 | 中材国际 | 买入 | 0.65 | 0.00 | 0.95 | 11.09 | 0.00 | 9.30 | 8.86 | | 000928 | 中钢国际 | 买入 | 0.48 | 0.00 | 0.61 | 12.28 | 0.00 | 10.18 | 6.22 | | 601669 | 中国电建 | 买入 | 0.46 | 0.58 | 0.70 | 14.83 | 13.26 | 11.07 | 7.74 | ## 风险提示 - 基建投资可能因地区疫情影响而短期下滑。 - 原材料价格大幅上涨可能影响企业盈利。 - 货币政策调整对市场流动性有潜在影响。 - 通胀压力可能对行业利润产生一定冲击。 ## 数据来源 - Wind - 太平洋证券研究院