航空行业专题研究_供给收紧_成本承压_关注后续需求变动及成本传导情况_16页_4mb

航空行业专题研究总结

核心内容

2026年5月19日发布的航空行业专题研究报告指出，航空行业供给持续收紧，需求保持稳定增长，票价维持上涨趋势，但面临油价高企和人民币升值带来的成本压力。报告维持航空运输行业“推荐”评级，并建议重点关注春秋航空、南方航空、中国东航、中国国航、吉祥航空等公司。

主要观点

• 供需改善：2026年3月，行业整体运力同比增长11%，客座率同比提高3.5个百分点，达到86.8%。行业整体需求保持韧性，国内外航线周转量同比增速均超过15%。
• 票价上涨：5月上旬，国内线经济舱平均含税票价同比上涨14.4%，扣油票价同比上涨0.2%。尽管涨幅略有下降，但票价仍保持增长态势。
• 油价高位震荡：2026年4月布伦特原油期货结算价达到102.5美元/桶，同比增长54.2%。5月航油价格达到11435元/吨，同比增长112%。航司通过提高燃油附加费来缓解成本压力。
• 人民币升值：2026年初至今，人民币汇率持续走强，美元兑人民币中间价下降2.72%，航司有望获得一定的汇兑收益。
• 运力增速放缓：4月各航司运力同比增速明显放缓，除春秋航空外，其他航司ASK增速均在4%以下。机队退出规模扩大，运力持续收紧。

关键信息

1. 行业走势

2. 行业相对表现

3. 行业供需情况

• 2026年3月：
  • ASK同比+11.2%
  • RPK同比+15.9%
  • 客座率86.8%，同比+3.5pct
• 2019年同期：
  • ASK同比+25.7%
  • RPK同比+30.9%
  • 客座率同比+3.4pct

4. 票价情况

• 2026年4月：
  • 国内线经济舱平均含税票价841元，同比+15.7%
  • 扣油票价684元，同比+4.6%
• 5月初至今（截至5.17）：
  • 含税票价同比+14.4%
  • 扣油票价同比+0.2%

5. 油汇情况

• 布伦特原油价格：
  • 4月月度平均价102.5美元/桶，同比增长54.2%
  • 5月初至5月15日平均价106.2美元/桶，同比上涨66%
• 航油价格：
  • 5月航油价格达到11435元/吨，同比上涨112%
• 燃油附加费：
  • 5月16日起，国内航线燃油附加费上调至90/170元，环比增加30/50元

6. 运力变化

• 4月机队引进：
  • 中国国航引进6架，南方航空3架，中国东航2架，吉祥航空1架
  • 净增数量：中国国航+5架，吉祥航空+1架，南方航空-5架，海航控股-1架
• 累计1~4月：
  • 中国国航净增1架，吉祥航空净增1架，海航控股净增2架
  • 南方航空净减少6架，中国东航净减少3架，春秋航空机队数量不变

7. 客座率变化

• 4月综合客座率：
  • 春秋航空92.72% > 中国东航87.9% > 吉祥航空87.7% > 中国国航85.54% > 南方航空84.88% > 海航控股83.88%
• 同比变动：
  • 春秋航空+4.6pct > 中国国航+4.3pct > 中国东航+2.5pct > 吉祥航空+1.5pct > 海航控股+1.1pct > 南方航空-0.7pct

风险提示

• 出行需求增长不及预期
• 行业供给超预期风险
• 票价上涨幅度不及预期
• 市场竞争加剧风险
• 油价大幅上涨风险
• 人民币大幅贬值风险

投资建议

报告建议重点关注春秋航空、南方航空、中国东航、中国国航、吉祥航空等公司，认为在供给收紧和需求稳定的背景下，行业有望持续改善，票价上涨趋势明确，但需关注成本传导和需求变化。