20240821-华鑫证券-江苏神通-002438.SZ-公司事件点评报告_业绩稳健增长_核电业务有望加速放量_5页_295kb

江苏神通公司2024年上半年业绩分析及投资展望

业绩亮点

2024年上半年，江苏神通实现营业收入1052亿元（同比增长528%），归母净利润144亿元（同比增长1453%），扣非后归母净利润127亿元（同比增长907%）。尽管第二季度营收环比略有减少，但核工业绩增长显著，新签订单表现强劲。

核电业务前景

2024年8月，国务院核准11个核电机组项目，创下历年最高纪录。核电阀门的单位投资占比约为5%，若年核准11个机组，阀门需求达110亿元。公司作为核电阀门龙头，握有超过90%的核级阀门订单，其3亿元智能制造项目将进一步巩固供应链优势。

多元业务布局

报告期内，公司订单结构改善：

• 核电新签订单504亿元（同比增长92%），占比较高。
• 金属阀门推出高价值产品，盈利能力提升。
• 能源装备受行业低迷影响较大，但节能环保领域保持较快增长。

盈利能力与估值

公司毛利率达31.58%，费用率整体稳定。预计2024-2026年收入将持续增长，当前市值对应的PE估值分别为166倍、131倍、107倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 核电项目批准与建设进度存疑；
• 行业技术标准与政策变动风险；
• 经营扩张带来的质量管控风险。

综上，公司在核电高景气期有望实现进一步突破，但需警惕政策与技术风险。