20230410-美尔雅期货-沪锡_远期愿景不敌现实偏弱需求_锡价再次走弱_13页_1mb

沪锡市场分析总结

核心观点

当前沪锡市场处于底部宽幅震荡阶段，其核心原因在于高库存、需求疲弱及供给小幅回落。以下是主要分析要点：

• 宏观环境：美国3月非农数据表现略好于预期，但整体仍处于回落趋势。平均小时工资年率降至4.2%，低于预期，显示劳动力市场压力依然存在。
• 基本面：供给端方面，锡矿进口量同比大幅下降，加工费持续下行，冶炼产量预计回落至低于2021年水平。需求端方面，半导体等电子工业处于下行周期，导致锡消费不振，库存逐步上升。
• 策略建议：在需求尚未实质性好转前，锡价反弹高度受限，建议投资者关注短期宏观情绪，利用价格波动进行高抛低吸操作，及时止盈。

产业基本面 - 供给端

2.1 锡矿进口量及加工费

• 进口量：2023年1-2月国内进口锡矿33573吨，累计同比减少43.78%。
• 加工费：云南40%锡矿加工费报13500元/吨，环比继续下行，显示矿端利润空间压缩。

2.2 沪伦比及精炼锡进口利润

• 沪伦比：当前沪伦比值维持在较低水平，显示国内锡价相对伦敦市场偏弱。
• 进口利润：3月31日，进口一吨精炼锡亏损约7387元，进口窗口关闭，进一步抑制进口量。

2.3 精炼锡产量及进口量

• 国内产量：2023年1-2月国内精炼锡累计产量为2.49万吨，当月同比增加5.98%，但累计同比小幅低于去年。
• 净进口量：1-2月累计净进口精炼锡0.05万吨，随着前期订单完成，后续进口量预计维持低位。

产业基本面 - 消费端

3.1 锡下游消费情况

• 主要消费领域：锡焊料、锡化工（如PVC）、马口铁是锡消费的主要组成部分。
• 集成电路产量：2023年1-2月集成电路产量累计同比减少17%，显示消费电子需求疲软。
• 镀锡板产量：1月镀锡板累计产出15.14万吨，同比增加7.41%，但整体消费仍受电子行业拖累。
• PVC产量：1-3月PVC产量累计同比增加1.46%，显示部分传统行业需求略有回升。

其他指标

4.1 库存情况

• 上期所库存：截至4月7日为9211吨，环比小幅下降。
• LME库存：截至4月7日为1825吨，库存维持低位。
• 总库存：两地合计库存为11036吨，整体库存水平偏高，对价格形成压力。

4.2 现货升贴水

• LME现货升贴水：截至4月6日，锡LME0-3升贴水报贴水13美元/吨，显示市场对现货需求疲软的预期。

4.3 交易所持仓

• LME持仓：截至3月31日，锡投资基金净多持仓为110手，显示市场对后市略有乐观。
• SHFE持仓：截至4月10日，多单前五会员共持有净空单398手，反映市场情绪偏空。
• 成交持仓：SHFE锡成交持仓情况显示市场交易活跃度偏低，投资者观望情绪浓厚。

总结

当前沪锡市场面临供给边际趋紧与需求持续疲软的双重压力，叠加高库存，整体行情仍处于底部宽幅震荡阶段。投资者应关注短期宏观情绪与价格波动，采取高抛低吸策略，控制风险并适时止盈。未来需求端若能出现明显改善，或将推动锡价走出震荡区间，但短期内仍需谨慎对待。