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白糖周报20230410总结

核心内容

本周白糖市场受到多重利好因素推动，内外糖价均创历史新高。OPEC+减产、印度减产、巴西和泰国产量变化以及国内供需格局等共同作用，使得白糖价格持续上涨。同时，进口利润倒挂现象加剧，进一步支撑国内糖价。整体来看，市场对供应紧张的预期增强，消费旺季临近，终端采购意愿有所回升。

主要观点

• 内外糖价创新高：多重利好因素共振，推动白糖价格强势上涨。
• OPEC+减产：以沙特为首的OPEC+宣布超预期减产，原油价格上涨带动商品市场整体回暖。
• 印度减产：印度2022/23榨季截至3月产糖量为2996万吨，同比下降3.4%，且马邦提前收榨，出口量可能维持在600万吨。
• 巴西产量增长：巴西2022/23榨季中南部产糖量同比增长4.74%，但因印度取消第二批次出口配额，增长或被抵消。
• 泰国产量上升：泰国本榨季截至4月2日累计产糖量为1102.23万吨，出口量同比增加，缓解国际市场供应紧张。
• 国内供需缺口扩大：国内榨季累计产糖791万吨，进口177.16万吨，销售336万吨，供需缺口扩大。
• 进口利润倒挂：配额外进口加工利润仍为负值，抑制进口量，国内糖价缺乏下行压力。
• 库存高位：国内工业库存455万吨，注册仓单持续增加，处于历史同期高位。
• 现货价格高位运行：国内产区白糖现货价格延续上涨，处于高位区。
• 策略建议：短期郑糖走势偏多震荡，07合约强势上涨，建议多单做好跟踪止盈，谨慎追多，关注6600附近支撑。

基本面分析

3.1 OPEC+减产影响

• OPEC+宣布集体自愿减产100万桶/日，从5月生效，持续至2023年底。
• 原油价格跳空上涨，带动大宗商品市场回暖，间接影响白糖价格。

3.2 巴西22/23榨季总结

• 巴西中南部累计入榨量54389.2万吨，同比增加4.01%。
• 制糖比45.93%，同比增加0.92%。
• 乙醇产量同比增加4.10%，累计产糖量同比增加4.74%。

3.3 巴西新榨季关注点

• 提前开榨预期增强，主要因甘蔗长势良好和出口利润丰厚。
• 制糖比维持高位，预计新榨季糖产量将增加，缓解供应紧张。

3.4 印度减产预期兑现

• 印度2022/23榨季截至3月产糖量为2996万吨，同比下降3.4%。
• 本榨季已有338家糖厂收榨，预计总产糖量为3400万吨。

3.5 泰国榨季进展

• 泰国累计甘蔗入榨量9387.73万吨，产糖率11.74%，累计产糖量1102.23万吨。
• 57家糖厂中54家已收榨，出口量同比增长，缓解国际市场供应紧张。

3.6 农业部下调产量预测

• 农业部将2022/23年度白糖产量下调至933万吨，主要因广西甘蔗单产下降。

3.7 进口利润倒挂

• 配额外进口加工利润仍为负值，巴西和泰国原糖利润分别低于-1000元/吨，抑制进口。

3.8 国内库存高位

• 2月新增工业库存455万吨，注册仓单处于历史同期高位，显示市场对白糖的看涨情绪。

3.9 现货价格高位运行

• 国内产区白糖现货价格持续上涨，处于高位区间，终端采购意愿增强，但对高价仍有抵触。

价差跟踪

• 基差转负：随着现货价格强劲上涨，各产地基差开始转负，显示现货价格高于期货价格。

后期市场关注焦点

1. 巴西新榨季开榨时间：是否提前开榨，将影响市场供应预期。
2. 巴西糖醇比：高制糖比可能推高白糖产量，缓解供应紧张。
3. 印度出口配额政策：是否取消第二批次出口配额，影响国际市场供应。
4. 国内消费旺季：气温回升，消费旺季临近，终端采购计划将成为价格走势的关键。

风险提示

• 抛储政策的不确定性可能是唯一潜在的利空因素。
• 市场情绪波动可能影响短期走势，需密切关注政策变化和国际供需动态。

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