20220721-宏源期货-豆类油脂周报_油脂油料寻底_豆粕有反弹预期_生猪高位风险积累_21页_2mb

豆类油脂周报 20220721 总结

核心内容概述

本周报主要分析豆类油脂市场走势，重点关注豆粕、油脂及生猪三大板块。报告指出，当前市场处于阶段性调整阶段，各品种均存在反弹迹象，但长期仍面临下行压力。同时，报告强调了供需变化、天气影响、库存水平及市场情绪对价格走势的重要作用。

主要观点

1. 豆粕：反弹预期存在，需谨慎操作

• 长期看跌：豆粕整体趋势仍偏空，但存在短期反弹可能。
• 反弹原因：三季度及四季度初，豆粕需求增长与国内大豆到港不足形成反差，推动基差走强，具备反弹动力。
• 操作建议：反弹仅为观测做空时机，不宜盲目追涨。

2. 油脂：短期反弹，长期震荡下跌

• 短期走势：油脂价格在基差收敛后可能出现反弹，但整体仍处于下跌趋势。
• 市场影响因素：
  • 棕榈油：基差高位收敛，库存低迷，对价格形成支撑。
  • 马来产量：6月产量恢复良好，但库存仍处于低位，供需矛盾短期缓解。
  • 印尼库存：库存创历史新高，产量下滑，对价格形成压力。
• 操作建议：等待基差收敛后，油脂可能进入真正的熊市，需警惕长期下跌风险。

3. 生猪：短期上涨，四季度回调压力大

• 短期支撑：供应减少、屠宰量下降、养殖利润高企，支撑现货价格上涨。
• 回调风险：随着四季度大量生猪出栏，价格面临回调压力。
• 需求端：白条生猪价差回升，显示需求有所增强，但需持续观测。
• 操作建议：短期上涨可能难以持续，四季度需关注供应释放对价格的影响。

关键信息汇总

豆类供应

• 美豆：产区天气干旱有所缓解，但销售进度放缓，优良率可能下滑，未来供应仍存不确定性。
• 国内大豆到港：8、9月到港量远低于往年均值，导致供应紧张。
• 库存变化：豆粕与大豆库存持续增长，但库存绝对水平仍相对充足，压榨量开始缩减。

豆粕需求

• 需求增速反弹迹象明显，但力度较弱，需持续观测。
• 基差走强为价格反弹提供支撑，但反弹仅为短期现象。

生猪市场

• 供应端：屠宰量持续下降，出栏体重提升，供应减少支撑价格上涨。
• 需求端：白条生猪价差扩大，显示需求增长，但需警惕价格回调。
• 盈利情况：大部分养殖企业盈利，即使价格回调，养殖积极性仍较高。

油脂市场

• 棕榈油：库存低迷，基差高位，价格反弹可能持续，但长期仍面临下跌压力。
• 马来产量：产量恢复，但库存低位，对价格形成一定支撑。
• 印尼库存：库存高企，产量下滑，对价格形成利空。

市场展望

• 豆粕：短期反弹可能，但长期仍以看跌为主。
• 油脂：短期反弹后可能进入震荡下跌阶段，需关注基差收敛及库存变化。
• 生猪：短期上涨动力充足，但四季度面临大量出栏压力，回调风险上升。

图表参考

• 美豆累计销售：显示销售进度放缓。
• 优良率：未来生长期优良率可能下滑。
• 豆粕库存：持续增长，但库存绝对水平仍相对充足。
• 大豆库存：库存增长，但未达到紧张程度。
• 出栏体重与大中猪占比：出栏体重继续增加，预示四季度供应释放。
• 屠宰量：持续下降，支撑价格上涨。
• 白条生猪价差：价差回升，显示需求增长。
• 外购养殖利润：养殖利润高企，支撑养殖积极性。
• 自繁自养利润：同样显示利润回升，对市场形成支撑。
• 棕榈油基差：高位收敛，价格反弹。
• 马来产量与库存：产量恢复，库存低位，供需矛盾缓解。
• 印尼库存与产量：库存高企，产量下滑，对价格形成压力。
• 豆油库存：库存低位，供需恢复较快。

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