20230223-宏源期货-豆类生猪油脂周报_生猪震荡上涨_油脂延续小幅反弹_豆粕仍在产量博弈中_24页_2mb

豆类生猪油脂周报总结 2023-02-23

核心内容概述

本周豆类、生猪及油脂市场整体呈现震荡走势，部分品种出现小幅反弹。豆类市场受南美天气影响，巴西大豆收获进度加快，但整体供应仍偏宽松；生猪市场供应压力有所缓解，需求端因节后旅游活动增加出现反弹；油脂市场在马来与印尼棕榈油供应宽松及节后需求回暖的推动下，价格有所反弹，但库存逐步恢复。

主要观点

豆类市场

• 供应宽松预期未落地：巴西主产区天气干旱有利收获，但当前收获进度仍低于往年平均水平，增产预期需时间兑现；阿根廷干旱影响其大豆产量，减产尚未最终确定。
• 巴西大豆收获推进：巴西大豆收获进度逐步提升，但预计仍低于历史平均水平，需关注后续天气变化。
• 大豆到港预估偏多：一季度大豆到港量相对偏多，4月到港可能突破往年同期水平，供应端压力逐步释放。
• 国内豆类库存逐步恢复：豆粕与大豆库存均在恢复中，显示市场供应有所改善。
• 豆粕需求逆季节增长：豆粕需求成交走高，与节后旅游活动带动的肉类消费相关，需求端呈现积极信号。
• 菜籽油与菜粕库存变化：菜油库存逐步恢复，菜粕库存冲高回落，但现货需求依然强劲。

生猪市场

• 供应压力减弱：1月出栏量下滑，配合出栏体重减轻，供应端压力降低。
• 需求端反弹：节后旅游和经济活动增加带动肉类消费，白条需求企稳，显示需求端有回暖迹象。
• 亏损延续：生猪养殖利润仍为负值，但有助于推动产能出清。
• 屠宰量偏高：当前屠宰量高于往年同期，但处于正常季节性回落区间。

油脂市场

• 油脂价格反弹：马来棕榈油因洪涝减产，但整体供应仍宽松；印尼棕榈油产量增速远超出口，供应边际宽松。
• 豆油需求回升：豆油库存逐步恢复，需求增速超过供应增速，显示市场活跃度提升。
• 菜籽油与菜粕需求旺盛：菜粕现货需求强劲，菜油库存恢复，市场供需关系趋于平衡。

关键信息

• 巴西大豆收获进度：当前为25%，低于往年平均32%，但后期天气有利，预计增产。
• 阿根廷减产：干旱仍影响其大豆产量，减产情况尚未最终确认。
• 国内豆粕库存：逐步恢复，显示市场供应改善。
• 豆油库存：有恢复迹象，需求增速超过供应增速。
• 马来棕榈油供应：虽然受洪涝影响，但出口与产量增速对比仍为供大于求。
• 印尼棕榈油供应：产量增速远超出口增速，供应宽松。
• 生猪出栏体重：同比变化不大，但出栏量下降，供应压力减弱。
• 白条需求企稳：节后旅游带动肉类消费，需求端出现反弹。
• 豆粕养殖利润：外购仔猪与自繁自养利润均为负值，但有助于去产能。

风险提示

• 期货市场存在风险，投资需谨慎。
• 数据来源为公开资料，分析结果仅供参考，不构成投资建议。
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其他说明

• 本报告由宏源期货研究所黄小洲撰写，联系方式为：F3014548, Z0014142，电话：010 82292826，邮箱：huangxiaozhou@swhysc.com。