20230616-大有期货-油脂油料研究周报_天气升水升温_油粕反弹转强_25页_1mb

油脂油料周报总结（20230612-20230616）

1. 板块综述

• 天气因素主导：美豆价格反弹主要受中西部干旱状况恶化、区域范围扩大影响，天气升水支撑价格上涨。
• 油脂反弹：美豆油能源属性增强，推动油脂板块反弹；棕榈油库存下降（印度、国内均偏低）及马来产区天气干燥，导致产量预期下调，共同支撑价格。

2. 基础面分析

• 美豆供需调整：
  • USDA报告：2023/24年度美豆期初库存上调，但出口因竞争减少预期，期末库存调增至35亿蒲。
  • 产量预测：巴西产量调增，阿根廷下调；全球期末库存增加，反映产量调整。
• 棕榈油库存下降：马来西亚库存超预期（5月产量激增2680%），但印度库存降至年内低位，引发供应紧张担忧。

3. 价格走势

• 美豆/连粕：成本驱动明显，现货跟随美豆上涨，油厂库存压力缓解。
• 油脂品种：
  • 美豆油因能源属性领涨；棕榈油受库存下行及成本支撑跟涨。
  • 国内豆油、棕榈油库存均下降，压榨利润承压。

4. 策略推荐

• 单边多单：关注油脂（豆、棕榈）季节性反弹机会。
• 正套策略：豆油、菜油9-1正套，利用近月强于远月的机会。

5. 投资风险

• 天气缓解：若干旱好转，价格反弹动能减弱。
• 进口成本波动：巴西、美湾大豆成本回落，需警惕进口窗口开放带来的成本支撑减弱。