20230517-华安证券-美格智能-002881.SZ-智能网联车业务有望受益新一轮新能源汽车下乡_4页_467kb

报告摘要

美格智能（002881）聚焦智能/算力模组及解决方案，深耕车载与泛IoT领域，持续受益于物联网、智能网联车等新趋势。

核心要点

1. 智能网联车与充电设施机遇
   两部门发文支持新能源汽车下乡，带动充电桩等物联网模组需求增长。公司车载业务随比亚迪销量增长，智能模组出货量有望持续扩张。

2. 算力模组技术渗透
   随AI算力需求（如AIGC、工业互联网）爆发，公司算力模组产品商业化加速，应用于车载、工业视觉、AI终端等场景，产品性能支持48TOPS算力需求。

3. 投资评级与前景
   维持“买入”评级，上调2023-2025年归母净利润预测（分别至20.1亿、30.5亿、43.6亿）。当前PE从2023年的37.7X降至2025年的1.74倍，盈利与估值稳步提升，业务增长确定性较强。

4. 财务表现
   公司毛利率持续提升（17.9%-19.1%），净利润率加速增长，受益于海外需求与国内消费复苏共振。盈利预测及估值调整均勾勒出高成长路径。

5. 风险提示
   政策成效、海外需求、业务增速等存在不确定性，需密切关注相关政策落地及市场竞争格局变化。

投资建议

建议关注公司全面布局下的智能模组及边缘计算业务扩张潜力，结合政策红利与AI算力需求，以“买入”级别把握车联网与充电桩产业链机会。