20161106-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_煤价继续上行_秦港库存大幅回升_19页_1mb_1mb

煤炭行业周报总结（2016年11月6日）

核心内容

本周煤炭行业整体表现强势，煤价继续上行，秦港库存大幅回升。行业指数表现优于市场基准，但短期股票面临调整压力，长期仍具投资价值。报告重点分析了煤炭产业链中冶金煤与动力煤的价格、库存及盈利状况，并对行业和个股提出投资建议。

主要观点

• 煤价上涨：环渤海5500大卡动力煤价格再涨43元至691元/吨，京唐港主焦煤价格上涨100元至1500元/吨，产地焦煤价格稳中有升。
• 政策调控效果未显现：尽管政策调控力度加大，但短期内煤价仍受供需关系影响持续上涨。
• 供暖季影响：北方进入供暖季，动力煤需求上升，供应偏紧格局延续，预计煤价仍有冲高空间。
• 库存变化：秦港库存环比增加40万吨，达到461万吨，而广州港库存下降，六大发电集团库存微降，但库存天数增加。
• 钢焦强势：钢铁和焦炭价格继续上涨，钢焦库存维持低位，表明需求强劲，供应偏紧。
• 火电亏损加剧：火电盈利空间缩小，部分电厂已进入巨亏状态，反映煤价上涨对电力行业造成较大压力。
• 投资策略：维持行业“推荐”评级，短期关注调整，调整后建议积极参与。重点推荐高弹性焦煤标的及转型概念个股。

关键信息

行业表现

• 行业指数：中信煤炭指数本周上涨0.6%，沪深300指数上涨0.4%，相对收益为0.2个PCT。
• 年初至今：中信煤炭指数上涨18%，沪深300指数下跌3%，相对收益为21个PCT。
• 估值：煤炭板块最新PB为1.45，维持稳定。

个股表现

• 涨幅居前：平庄能源（10%）、安源煤业（5%）、永泰能源（4%）、开滦股份（3%）。
• 跌幅居前：潞安环能（-4%）、西山煤电（-4%）、大同煤业（-3%）、上海能源（-3%）。

期货市场

• 动力煤1701：651.6元/吨，上涨31元或5%。
• 螺纹钢1701：2726元/吨，上涨181元或7.1%。
• 焦炭1701：1871元/吨，上涨163.5元或10%。
• 焦煤1701：1379元/吨，上涨115.5元或9.1%。

煤炭产业链分析

冶金煤产业链

价格链条

• 螺纹钢：全国平均价格2900元/吨，上涨141元或5.1%；上海地区价格2690元/吨，上涨180元或7.2%。
• 焦炭：唐山二级焦到厂价1890元/吨，上涨225元或14%；天津港一级焦平仓价1955元/吨，上涨80元或4.3%。
• 焦煤：京唐港山西主焦煤价格1500元/吨，上涨100元或7.1%；澳洲主焦煤库提价1890元/吨，上涨100元。

产量链条

• 重点钢厂粗钢日均产量：172万吨，环比下降1.3%。
• 全国粗钢日均产量：226万吨，环比下降1.2%。

库存链条

• 钢材库存：主要城市钢铁库存881万吨，环比下降3.9%。
• 焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂库存754万吨，环比上升4.1%。
• 港口焦煤库存：北方四港库存82万吨，环比下降10%。

损益链条

• 焦炭盈利：吨焦盈利245元，增加38元。
• 焦煤盈利：主焦煤损益269元/吨，上涨18元；肥煤损益265元/吨，上涨18元；1/3焦煤损益190元/吨，上涨35元。
• 喷吹煤盈利：山西阳泉喷吹煤车板价955元/吨，持平；长治喷吹煤车板价950元/吨，上涨80元；日照港喷吹煤1110元/吨，上涨110元。
• 火电亏损：以秦皇岛山西优混计算，河北电厂亏损0.054元/度，进入巨亏状态。
• 水泥盈利：华北地区水泥盈利60元/吨，增加22元。

动力煤产业链

价格链条

• 环渤海动力煤：Q5500价格指数607元/吨，上涨14元。
• 秦皇岛港：山西优混（Q5500）报691元/吨，上涨43元；大同优混（Q5800）717元/吨，上涨43元。
• 广州港：山西优混（Q5500）770元/吨，上涨70元。

库存链条

• 秦港库存：461万吨，环比增加40万吨或10%。
• 广州港库存：194万吨，环比减少23万吨或11%。
• 六大发电集团库存：1189万吨，环比减少7万吨或0.6%。
• 日均耗煤：55.8万吨，环比下降2.4%。

运费指数

• BDI指数：855点，上涨21点或2.5%。
• 秦皇岛至广州运费指数：47.9元/吨，持平。
• 秦皇岛至上海运费指数：43.6元/吨，持平。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，短期看调整，调整后建议积极参与。
• 个股推荐：
  • 高弹性焦煤标的：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电。
  • 转型概念个股：*ST神火、永泰能源、*ST山煤。
• 近期重点推荐：*ST山煤。

风险提示

• 逆向调控政策过度：可能对煤价上涨造成压力，需警惕政策风险。

行业估值

• 历史PE Band：煤炭行业PE值处于历史低位，但仍有上涨空间。
• 历史PB Band：煤炭行业PB值为1.45，与历史水平相比仍有提升潜力。

相关报告

• 《煤炭行业2016年11月报一煤价股价错配终将一致》
• 《煤炭产业链跟踪周报（2016-10-29）—煤价依旧强势，秦港库存继续回升》
• 《煤炭产业链跟踪周报（2016-10-23）—煤价再创新高，库存继续回升》

分析师信息

• 卢平：招商证券煤炭研究小组组长，经济学博士，拥有五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 沈菁：招商证券研究助理，理学硕士，2014年加入招商证券。
• 刘晓飞：招商证券研究助理，金融学硕士，2015年加入招商证券。

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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