20180610-广发证券-煤炭开采行业周报_环保安监力度较大_秦港动力煤价继续回升至近700元_吨_6页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现偏强，动力煤和焦煤价格稳中有升，市场预期有所改善。随着夏季用电高峰临近，需求端逐步回暖，而供给端则因环保安监力度加大、铁路运力紧张等因素维持偏紧状态，推动煤价继续上涨。行业估值较低，市场对中长期需求仍持悲观态度，但近期下游数据表现良好，显示出一定的复苏迹象。

主要观点

动力煤市场

• 港口价格：秦港5500大卡动力煤价上涨至696元/吨，较上周上涨29元/吨。
• 产地价格：山西、陕西、内蒙等地动力煤价普遍上涨，涨幅在10-50元/吨之间。
• 需求端：六大电厂日耗降至70万吨以下，但同比仍增长6.5%，5-6月同比增速分别为5.6%和18.7%。
• 库存情况：秦港库存上涨22.2%至638万吨，广州港库存上涨4.4%至228万吨。
• 运价：沿海运价指数下跌10.6%，各航线运价跌幅在-6.8元至-1.3元之间。
• 进口煤价：进口动力煤价格较国内便宜约86元/吨，进口焦煤便宜约330元/吨。
• 趋势预测：6-8月将进入夏季需求旺季，电厂库存可用天数为19天左右，预计煤价将维持高位。

焦煤市场

• 港口价格：京唐港主焦煤价格保持稳定，为1760元/吨。
• 产地价格：河北、山东局部地区焦煤价格上涨10-30元/吨，喷吹煤价上涨30元/吨（贵州毕节地区）。
• 下游需求：焦炭价格持续上涨，已完成第6轮提涨，部分地区累计上涨450元/吨以上，计划第7轮提涨。
• 供给端：低硫资源供应偏紧，进口焦煤因罢工、口岸拥堵等因素受阻。
• 库存情况：焦煤产业链库存维持中低位，短期价格预计稳中向上。

关键信息

• 环保安监影响：各地环保安监力度加大，导致煤矿生产和运输受限，进一步压缩供给。
• 运力紧张：铁路运力偏向长协煤，贸易商运力紧张，影响市场供应。
• 需求回暖：5月全社会用电量同比增长约10%，显示下游需求不差。
• 行业估值：煤炭板块整体估值较低，价值逐步显现，重点看好低估值龙头如陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业。
• 政策风险：煤价快速上涨可能引发政策调控风险，需关注后续政策动向。
• 风险提示：宏观经济下滑、下游需求低于预期、新增产能过快释放、煤价超预期下跌、成本费用上涨等风险需警惕。
• 行业评级：买入

行业数据概览

• 煤炭开采III指数：本周下跌0.3%，跑输沪深300指数0.6个百分点。
• 进口煤价优势：CCl5500大卡动力煤进口价格优势约86元/吨，澳洲炼焦煤进口价格优势约330元/吨。
• 电厂库存：六大电厂库存可用天数为19天左右，库存量为228万吨（广州港）。
• 秦港吞吐量：本周秦港吞吐量为49.7万吨，环比下降28.3%。
• 焦煤库存：北方三港焦煤库存量为155万吨，焦化企业开工率维持高位。

图表与数据来源

• 图表数据来源：Wind、广发证券发展研究中心、煤炭资源网、我的钢铁网、Platts Argus等。
• 图表内容涵盖煤价走势、库存量、运价指数、PE比较、行业指数对比等关键指标。

分析师信息

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，多次获得新财富、水晶球、金牛奖第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，同样多次获得新财富、水晶球、金牛奖第一名。

投资建议

• 重点看好：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等低估值龙头。
• 估值分析：煤炭指数相对11年初高点仍有60%以上的差距，具备较大上涨空间。
• 市场表现：当前板块股价处于底部，市场对中长期需求仍较悲观，但短期基本面支撑较强。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 下游需求低于预期
• 新增产能过快释放
• 煤价超预期下跌
• 成本费用过快上涨

报告日期

2018-06-10