20161015-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_短期煤价继续走高_库存触底回升_19页_1mb

煤炭产业链跟踪周报（2016-10-15）总结

核心内容

2016年10月15日发布的煤炭产业链跟踪周报指出，短期煤价继续走高，但库存触底回升，预计煤价将冲高回落。报告维持对煤炭行业的“推荐”评级，认为若板块因调控政策出现回调，将是良好的介入时机。个股方面，重点推荐高弹性焦煤标的及带转型概念的煤炭企业。

主要观点

• 煤价上涨：本周动力煤、焦煤价格持续上涨，环渤海5500大卡动力煤上涨25元至604元/吨，10月累计涨幅达31元/吨；京唐港主焦煤上涨150元至1300元/吨，临汾地区主焦煤上涨50元至1060元/吨。
• 库存变化：港口和电厂库存已触底回升，显示供应偏紧格局有所缓解。
• 政策调控：尽管政策调控尚未显现明显效果，但640处二级安全质量标准化矿井可能参与产量调节，对煤价形成压力。
• 投资策略：维持“推荐”评级，若板块回调可考虑介入，个股推荐阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电等焦煤标的，以及*ST神火、永泰能源、*ST山煤等转型概念企业。

关键信息

一、行业指数表现

• 中信煤炭指数：本周上涨2.3%，沪深300上涨1.5%，相对收益0.7个PCT。
• 年初以来：中信煤炭指数上涨10%，沪深300下跌5%，相对收益15个PCT。
• 子行业指数：动力煤指数涨1.8%，无烟煤指数涨2.2%，焦煤指数涨1.9%。

二、个股表现

• 涨幅居前：煤气化（11%）、露天煤业（7%）、平煤股份（4%）、国投新集（4%）。
• 跌幅居前：郑州煤电（-3%）、云煤能源（-2%）、开滦股份（-1%）。

三、估值情况

• 煤炭板块PB：最新为1.36，涨0.03，仍处于历史低位。
• 个股PB：西山煤电（1.9）、冀中能源（2.5）、阳泉煤业（1.3）、神火股份（1.6）等。

四、期货市场表现

• 动力煤1701：价格559.4元/吨，涨21.2元/吨或3.9%。
• 螺纹钢1701：价格2378元/吨，涨114元/吨或5%。
• 焦炭1701：价格1431元/吨，涨141.5元/吨或11%。
• 焦煤1701：价格1083元/吨，涨83.5元/吨或8.4%。

五、冶金煤产业链分析

• 价格链条：焦煤价格持续上涨，京唐港山西主焦煤涨150元至1300元/吨，澳洲主焦煤库提价涨80元至1390元/吨。
• 产量链条：粗钢旬度产量微跌，重点钢厂粗钢日均产量为172.09万吨，环比下降3%。
• 库存链条：钢材库存环比上涨5.7%，焦煤库存上涨5.3%，喷吹煤库存可用天数减少0.5天。
• 损益链条：螺纹钢亏损缩减，焦煤盈利提升，火电亏损增加。

六、动力煤产业链分析

• 价格链条：港口煤价上涨，环渤海动力煤（Q5500）价格指数收于570元/吨，环比涨9元/吨；秦皇岛港山西优混报604元/吨，涨25元/吨；广州港山西优混报665元/吨，涨20元/吨。
• 库存链条：港口和电厂库存触底回升，秦皇岛港库存355万吨，环比涨0.7%；广州港库存246.9万吨，环比涨7.7%。
• 损益链条：火电亏损增多，以秦皇岛山西优混计算，电厂亏损0.022元/度；水泥行业盈利下降2.6%。

七、运费与BDI指数

• BDI指数：收于892点，环比跌3.1%。
• 沿海煤炭运费指数：暴涨，秦皇岛至广州运费指数涨45.1%，秦皇岛至上海运费指数涨69.4%。

八、区域价差

• 秦皇岛-大同价差：138元/吨，环比持平。
• 广州港-秦皇岛价差：61元/吨，环比缩减5元/吨。

投资策略

• 行业评级：推荐。
• 个股推荐：
  • 高弹性焦煤标的：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电。
  • 带转型概念：*ST神火、永泰能源、*ST山煤。
• 风险提示：逆向调控政策过度。

参考报告

• 供给侧改革系列报告：涵盖2016年1月至2016年10月的系列分析，强调去产能和供需平衡对煤价的影响。
• 公司深度报告：包括对阳泉煤业、山煤国际、神火股份等公司的深度分析，关注其转型及业绩改善。

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 沈菁：曼彻斯特大学理学硕士，2014年加入招商证券。
• 刘晓飞：南开大学金融学硕士，2015年加入招商证券。

行业投资评级定义

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 信息来源合法，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
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