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文档总结：南华期货研究所债券市场分析（2022年2月15日）

核心内容

本报告为南华期货研究所于2022年2月15日发布的债券市场分析，重点分析了当日国债期货走势、MLF操作对市场的影响、资金面状况以及相关图表数据。

主要观点

1. 国债期货走势

• 整体趋势：周二国债期货全天震荡上行，临近尾盘回落，长端微幅收跌，中短期限小幅收涨。
• 具体表现：
  • 10年期主力合约T2206：收报100.19，下跌0.01%。
  • 5年期主力合约TF2206：收报101.605，上行0.03%。
  • 2年期主力合约TS2203：收报101.215，涨幅0.01%。
• 现券市场：
  • 10年期活跃券210017：收报2.795%，持平前日。
  • 2年期活跃券210015：下跌0.75bp，报2.2%。

2. MLF超量续做

• 央行今日新做3000亿MLF，超量续作1000亿，以应对2月18日到期的2000亿MLF。
• MLF操作有助于补充银行间流动性，缓解市场对降息预期落空的担忧。

3. 资金面状况

• 逆回购：今日共200亿逆回购到期，央行开展100亿7天逆回购，净回笼资金100亿元。
• 利率变动：
  • Shibor隔夜：1.616%，持平。
  • Shibor1周：2.245%，持平。
  • Shibor1月：2.425%，上涨0.10bp。
  • Shibor3月：2.500%，持平。
  • Shibor6月：2.591%，持平。
• 流动性：整体保持充裕，银行间隔夜与7天回购利率小幅回落。

4. 市场分歧

• CNEX债券分歧指数：银行全天主力买入，基金、保险午后主力卖出，显示市场分歧延续。

5. 市场展望

• 债市呈现早盘偏强、午后震荡回落的走势。
• 十年期国债收益率已接近1月降息前水平，进一步上行概率有限。
• 宽信用预期与美联储加息预期升温，使债市下行趋势受阻。
• 短期内趋势性行情机会有限，建议采取波段操作策略，博取交易性机会。

关键信息

1. 持仓量变化

2. 基差与跨期价差

• T合约基差走势：图1显示主力T合约活跃CTD基差走势。
• TF合约基差走势：图3显示主力TF合约活跃CTD基差走势。
• TS合约基差走势：图5显示主力TS合约活跃CTD基差走势。
• 跨期价差：
  • TF与T价差：图7显示久期中性下的价差。
  • TF与TS价差：图8显示久期中性下的价差。
  • T与TS价差：图9显示久期中性下的价差。
  • 国债各期限价差：图10显示国债各期限价差走势。

3. 资金变动与现券走势

• 质押式回购利率变动：图11显示银行间质押式回购利率变动。
• 回购利率日变动：图12显示银行间回购利率日变动。
• 国债期限结构变动：图13显示银行间国债期限结构变动。
• 国债YTM走势：图14显示银行间国债YTM走势。

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总结

本报告总结了2022年2月15日国债期货走势、MLF操作对市场的影响、资金面情况以及市场分歧状况。指出当前市场趋势性行情机会有限，建议采取波段操作策略。同时提供了详细的持仓量变化、基差与跨期价差、资金变动及现券走势等图表数据，供投资者参考。