20240618-国泰期货-国债期货_MLF平价续作_曲线结构走平_3页_609kb

国债期货市场分析总结（2024年06月18日）

核心内容概述

本报告分析了2024年6月17日国债期货市场的走势、资金面状况及宏观政策影响，重点围绕MLF操作、收益率曲线变化、市场情绪及投资策略等方面展开。整体来看，国债期货市场呈现长端上涨、短端下跌的格局，收益率曲线有所走平，但进一步平坦化空间有限，市场情绪偏谨慎。

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市场表现

国债期货收盘情况

• 30年期主力合约（TL2409）：上涨0.13%
• 10年期主力合约（T2409）：上涨0.02%
• 5年期主力合约（TF2409）：下跌0.03%
• 2年期主力合约（TS2409）：下跌0.03%

国债期货指数

• 国债期货指数为0.76，表明市场整体偏弱。

量价因子与基本面因子

• 量价因子看多，基本面因子看多，显示市场存在一定多头动能。

无杠杆策略收益

• 近20日：0.53%
• 近60日：0.74%
• 近120日：1.28%
• 近240日：2.25%

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资金面分析

货币市场利率

• 隔夜SHIBOR：1.7830%，上涨5.10个基点
• 7天SHIBOR：1.8620%，上涨4.90个基点
• 14天SHIBOR：1.9570%，上涨11.80个基点
• 1月SHIBOR：1.8980%，下跌0.20个基点
• 3月SHIBOR：1.9350%，下跌0.40个基点

质押式回购市场

• 总成交额23亿元，环比下降5.05%
• 隔夜回购利率收于1.70%，较前一交易日下跌10bp
• 7天回购利率收于1.88%，上涨1bp
• 14天回购利率收于2.02%，上涨10bp
• 1个月回购利率收于1.80%，下跌13bp

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国债收益率曲线

国债收益率变化

• 2年期：上行1.00BP至1.79%
• 5年期：上行0.71BP至2.07%
• 10年期：上行0.51BP至2.26%
• 30年期：上行0.67BP至2.51%

CTD券IRR

• 2年期：IRR为0.00%
• 5年期：IRR为0.00%
• 10年期：IRR为0.00%
• 30年期：IRR为1.81%

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宏观及行业新闻

• MLF操作：6月17日央行进行1820亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平，且有2370亿元MLF到期，市场“降息”预期落空。
• 逆回购操作：进行40亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。
• 中小银行降息：今年以来，多地中小银行下调存款利率，降幅最高达60个基点，但利率仍高于国有大行。

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趋势强度

• 国债期货趋势强度：$\theta$
• 强弱分类：取值范围为【-2,2】，-2为最看空，2为最看多。

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投资观点与建议

市场情绪

• 6月MLF维持平价续作，市场“降息”预期再度落空。
• 海外汇率压力未消，货币政策不宜过快落地。
• 经济数据逐步对市场预期复苏产生正反馈。

期货合约表现

• 长端合约（如30年期）收涨，短端合约微跌，曲线结构走平。
• 30年期合约投机多头较为谨慎，对央行政策及市场情绪波动保持警惕。

分机构类型净多头持仓变化

• 私募：净多头持仓增加1.51%
• 外资：净多头持仓增加1.85%
• 理财子：净多头持仓增加2.2%

跨期与跨品种策略

• 跨期价差：关注09-12合约组合的跨期价差走阔套利机会。
• IRR与基差：震荡行情下，推荐正套配置组合以规避风险。
• 跨品种配置：曲线结构随走平，但进一步平坦化空间有限，关注做陡配置机会。

多因子模型信号

• 多因子模型信号看多，整体观点维持震荡偏多。

风险提示

• 投机多头离场可能加剧市场回落波动，短期波动风险较大，建议谨慎观望。

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风险与免责声明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
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