20211012-安信证券-新莱应材-300260.SZ-Q3业绩加速增长_持续受益半导体高景气及国产替代趋势_5页

新菜应材（300260.SZ）Q3业绩总结

核心内容

新菜应材（300260.SZ）于2021年10月12日发布了2021年前三季度业绩预告，显示公司业绩实现快速增长，主要受益于半导体行业高景气及国产替代趋势，同时在无菌包装领域具备较强的市场竞争力。

主要观点

业绩表现

• 前三季度归母净利润：预计为1.15亿元至1.3亿元，同比增长83.52%至107.45%。
• 第三季度归母净利润：预计为4711.34万元至6211.34万元，同比增长81.70%至139.55%，环比增长31.41%至73.25%。
• 收入增长：预计2021年全年主营收入为20.04亿元，同比增长51.5%。
• 盈利能力提升：净利润率从2019年的4.5%提升至2021年的8.1%，净利率持续增长。

行业驱动因素

• 半导体行业景气高涨：全球半导体设备市场规模预计2021年增长至953亿美元，同比增长33.85%，并将在2022年超过1000亿美元。
• 国产替代趋势明显：公司作为国内少数具备半导体洁净材料及无菌包装设备能力的企业，正受益于国产替代带来的增长机遇。

业务结构

• 半导体业务：公司为国际一线设备厂如Lam、AMAT提供高纯洁净管材、阀门等产品，同时正在拓展北方华创、长江存储、合肥长鑫等客户。
• 无菌包装业务：公司通过收购山东碧海进入包材行业，提供从包装技术咨询到设备集成的一体化解决方案，已进入康师傅、雀巢、完达山、三元等知名企业的供应链。

关键信息

财务预测

增长指标

• 净利润增长率：预计2021年为96.8%，2022年为65.7%，2023年为33.3%。
• ROE（净资产收益率）：预计2021年为13.4%，2022年为19.0%，2023年为21.3%，显示公司盈利能力稳步提升。

投资建议

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入-A”评级。
• 6个月目标价：44.8元，当前股价为30.10元。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 客户拓展不及预期
• 国产替代进展不及预期
• 原材料价格上涨
• 募投项目进展不及预期
• 股东减持风险

财务分析

资产负债表

• 总市值：68.2亿元（2021E）
• 流通市值：45.4亿元
• 资产负债率：57.7%（2021E），显示公司杠杆水平有所上升。

现金流量

• 经营活动现金流：2021年预计为3.0亿元，2022年预计为-147.9亿元，2023年预计为253.4亿元。
• 投资活动现金流：2021年未提供数据，但投资活动呈现负值趋势。
• 融资活动现金流：2021年预计为-111.9亿元，2022年预计为207.1亿元，2023年预计为-195.9亿元。

运营效率

• 固定资产周转天数：从2019年的125天降至2021年的76天。
• 流动营业资本周转天数：2021年预计为160天，2022年预计为171天。
• 总资产周转天数：2021年预计为469天，2022年预计为413天，2023年预计为389天。

偿债能力

• 流动比率：2021年预计为1.39，2022年预计为1.69，2023年预计为1.54。
• 速动比率：2021年预计为0.66，2022年预计为0.73，2023年预计为0.71。
• 利息保障倍数：2021年预计为4.91，2022年预计为6.33，2023年预计为6.93。

总结

新菜应材在2021年前三季度业绩表现强劲，主要得益于半导体行业高景气及国产替代趋势，推动了公司半导体和生物医药板块的快速增长。公司作为国内少数具备半导体洁净材料和无菌包装设备生产能力的企业，未来有望持续受益于这两个领域的扩张。财务数据显示公司盈利能力提升，收入和净利润均实现显著增长，但需关注原材料价格波动、客户拓展及募投项目进展等潜在风险。投资建议为“买入-A”，目标价为44.8元，显示市场对其未来增长的积极预期。