20211012-中泰证券-新莱应材-300260.SZ-Q3预告大超预期_低估值+成本反转在即_3页_397kb

新莱应材（300260）Q3业绩预告总结

核心内容

新莱应材（300260）于2021年10月12日发布前三季度业绩预告，预计盈利1.15亿元至1.30亿元，同比增长83.52%-107.45%。其中，第三季度单季业绩预计为4711万元至6211万元，按中值测算为5461万元，同比增长89%，环比增长52%，大幅超出市场预期。公司业绩增长主要得益于半导体国产替代和生物医药板块的扩产需求。

主要观点

• 半导体与生物医药板块双轮驱动：公司受益于半导体设备国产替代进程加速，以及疫苗扩产带来的生物医药行业需求增长，业绩表现亮眼。
• 行业地位与技术优势：公司是国内唯一覆盖泛半导体、生物医药、食品安全三大领域的应用材料制造商，具备较强的技术竞争力和市场影响力。
• 成本反转预期：公司食品板块毛利率受原材料影响曾处于低位，但随着下半年原材料价格回落，毛利率有望反转，提升盈利能力。
• 募投项目与业务拓展：公司通过可转债项目布局气体系统业务，进一步拓展在半导体设备端的市场份额。同时，通过收购山东碧海，提供一体化解决方案，加快国产替代进程。

关键信息

公司财务数据

• 总股本：227百万股
• 流通股本：151百万股
• 市价：30.10元
• 市值：6819百万元
• 流通市值：4542百万元

盈利预测（单位：百万元）

投资评级与估值

• 评级：买入（维持）
• PE（2021E）：39.97
• PE（2022E）：22.55
• PEG（2021E）：0.62
• PEG（2022E）：0.33
• P/B（2021E）：5.52
• P/B（2022E）：4.66

财务指标分析

• 毛利率：预计在2021年H1为20.67%，随着原材料价格回落，毛利率有望反转。
• 每股收益（EPS）：从0.27元增长至0.75元（2021E），再至1.33元（2022E）和1.80元（2023E）。
• 每股净资产：从3.64元增长至5.45元（2021E）、6.45元（2022E）和7.80元（2023E）。
• 净资产收益率（ROE）：从7.55%提升至13.81%（2021E）、20.68%（2022E）和23.02%（2023E）。

营运与现金流情况

• 经营活动现金流净额：2021E预计为100百万元，2022E预计为197百万元，2023E预计为271百万元。
• 投资活动现金流净额：2021E预计为-71百万元，2022E预计为-74百万元，2023E预计为-70百万元。
• 筹资活动现金流净额：2021E预计为9百万元，2022E预计为-23百万元，2023E预计为-89百万元。

偿债与资产结构

• 资产负债率：从64.89%（2019A）下降至58.10%（2023E）。
• 净负债/股东权益：从88.32%（2019A）下降至-125.00%（2023E）。
• 流动资产占比：从66.6%（2019A）提升至81.2%（2023E）。
• 固定资产占比：从20.0%（2019A）下降至7.8%（2023E）。

投资建议

分析师张欣维持“买入”评级，认为公司未来业绩将受益于半导体设备国产替代和原材料价格回落带来的毛利率反转，同时公司在食品安全、生物医药及半导体设备端的业务布局将带来持续增长机会。预计2021年和2022年营收分别为20.53亿和27.20亿，净利润分别为1.71亿和3.02亿，成长性显著。

风险提示

• 半导体和食品等行业的国产替代进程不及预期
• 原材料价格持续上涨带来的成本压力

附录：相关报告

• 《深度覆盖：半导体设备的“卖铲者”，业绩迎高成长》（2021-10-08）
• 《首次覆盖：半导体设备的“卖铲者”，募投气体系统打开空间》（2020-03-12）