20231007-中航证券-新莱应材-300260.SZ-半导体零部件国产替代驱动成长_食品医药基本盘稳固_5页_1mb

新莱应材 (300260) 总结

核心内容

新莱应材是一家专注于洁净应用材料和高纯材料的国内领先厂商，主要产品包括管道、管件、阀门、法兰等零部件，广泛应用于食品安全、生物医药和泛半导体等领域。公司以半导体零部件国产替代为核心驱动力，同时在食品和医药板块保持稳定增长。

主要观点

• 半导体领域：公司是半导体气液真空零部件龙头，受益于国产替代加速和海外产能投产，未来业绩有望修复。预计全球半导体设备销售额将在2024年反弹至1000亿美元，公司产品在芯片厂投入占比约3%-5%，在设备厂采购占比约5%-10%，市场空间超过500亿元。
• 食品板块：受益于国内乳品和饮料行业的国产替代，2023年上半年收入增长约30%。公司通过收购山东碧海完善产业链，成为国内少有的“设备+包材”一体化厂商，拥有较强的技术优势和客户基础。
• 医药板块：公司自2003年起涉足生物医药行业，产品覆盖洁净管路系统、控制系统、无菌反应釜等，主要客户包括东富龙、楚天科技等。随着老龄化进程加快和医保体系健全，医药领域资本开支持续增长，公司高附加值产品有望推动盈利提升。
• 投资评级：首次评级为“买入”，未来六个月投资收益预期高于沪深300指数10%以上。
• 财务预测：预计2023-2025年公司营收分别为29.63亿元、38.21亿元、49.35亿元，归母净利润分别为2.97亿元、4.66亿元、6.69亿元，当前股价对应市盈率52X，未来有望降至23X。

关键信息

产品与应用

• 主要产品：管道、管件、阀门、法兰等洁净材料零部件。
• 应用领域：食品安全、生物医药、泛半导体。
• 客户群体：包括三元、完达山、康师傅、蒙牛、伊利、东富龙、楚天科技、应用材料（AMAT）、LAM、北方华创、长江存储、合肥长鑫等国内外知名企业。

财务表现

• 2023年上半年：营收12.68亿元，同比增长3.58%，其中食品板块增长30%，半导体板块小幅下滑4.7%。
• 财务指标：
  • 资产负债率：56.53%
  • 每股净资产：4.11元
  • 市盈率（TTM）：51.61倍
  • 市净率（PB）：9.22倍
  • 净资产收益率（ROE）：6.61%

财务预测（单位：亿元）

年份	营收	增速	归母净利润	增速	毛利率
2023E	29.63	13.09%	2.97	-13.89%	26.28%
2024E	38.21	28.97%	4.66	56.96%	27.67%
2025E	49.35	29.13%	6.69	43.61%	28.45%

风险提示

• 宏观经济波动
• 半导体行业周期波动
• 食品医药行业需求不及预期
• 原材料价格波动

行业投资评级

• 增持：若行业增长高于沪深300指数
• 中性：若行业增长与沪深300指数持平
• 减持：若行业增长低于沪深300指数

产业链与市场空间

• 食品板块：预计2023年全球无菌包装市场规模达184.88亿美元，公司通过产业链整合持续导入大客户。
• 医药板块：长期成长空间广阔，受益于老龄化进程和医保体系完善。
• 半导体板块：国产替代加速，海外产能投产，有望提升海外市占率和抗风险能力。

总结

新莱应材在半导体、食品和医药三大领域均有布局，其中半导体板块因中美贸易摩擦影响短期承压，但未来有望随着国产替代加速和海外产能投产实现业绩修复。食品板块因国产替代和成本改善，迎来双击效应，医药板块则受益于长期行业趋势，具备持续增长潜力。公司具备较强的产业链一体化能力，未来成长空间广阔。