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传媒行业：关注光线传媒与三七互娱重点新品上线带来的投资机会

核心内容

本报告分析了2019年7月15日传媒行业的市场表现、行业趋势及重点公司投资机会，重点关注光线传媒、三七互娱、中国出版等公司，认为其具备良好的内部管理能力和经营策略，具有投资价值。

市场行情回顾

1. 整体市场表现

   • 年初至今，上证综指上涨16.53%，上证50上涨25.38%，创业板指上涨21.92%，沪深300上涨25.46%，中小板指上涨19.28%。
   • 本周重要指数均回调，中小板指回调幅度最大。

2. 传媒行业表现

   • 中信传媒指数本周涨幅-4.23%，在中信一级行业中排名涨跌幅第26名。
   • 自2019年初至今，中信传媒指数上涨4.24%，排名涨跌幅第29名。

3. 重点公司表现

   • 周涨幅前五：中信出版（+61.09%）、欢瑞世纪（+12.47%）、深大通（+11.26%）、宋城演艺（+5.03%）、上海电影（+4.34%）。
   • 周跌幅后五：游族网络（-18.06%）、富春通信（-12.67%）、光一科技（-11.20%）、电魂网络（-10.50%）、华扬联众（-9.72%）。

行业分析

电影行业

• 需求端

  • 2019年6月国内电影市场票房41.53亿元，同比增长24.4%。
  • 单月观影人次1.19亿人次，同比增长14.3%。
  • 单月电影票均价34.9元，同比上涨8.9%。

• 供给端

  • 2019年6月国内单月上映影片数量43部，同比下降25.9%。
  • 2019年4月国内单月备案故事影片309部，同比减少1.3%。

• 周度票房数据

  • 2019年第27周（7.8-7.14）周总票房约9.92亿元。
  • 《扫毒2》以4.35亿成为周票房冠军，其次是《狮子王》（2.42亿）、《蜘蛛侠》（1.49亿）。

游戏行业

• 手游表现

  • 三七互娱多款手游表现亮眼，如《斗罗大陆》《一刀传世》《屠龙破晓》《永恒纪元》《大天使之剑H5》《鬼语迷城》。
  • 新款《精灵盛典》在苹果、应用宝、华为、VIVO、OPPO渠道畅销榜分别为11名、52名、9名、6名、5名。

• 页游表现

  • 2019年6月37页游运营平台开服数3000组，同比减少8.3%。
  • 三七互娱自研页游产品开服数1350组，同比减少45.1%。

行业重点公司盈利预测与评级

行业周观点

1. 市场空间

   • 游戏、影视、图书市场规模均已达或即将达到千亿级别，用户需求稳定，技术升级和消费场景增加将进一步刺激需求。

2. 重点推荐公司

   • 光线传媒：电影行业供需反转，需求大于供给；电影储备充足，上半年上映7部，下半年预计20部；两部新片《银河补习班》和《哪吒之魔童降世》提前上映，有望在暑期档表现优异；估值较低，PE分别为25X、20X、16X。
   • 三七互娱：游戏为互联网流量变现出口，市占率第三；产品线丰富，多款手游表现良好；《精灵盛典》公测表现优异，有望成为新主力产品；估值较低，PE分别为17X、16X、13X。
   • 中国出版：头部出版社优势显著，市占率连续17年第一；图书品类齐全，业绩稳定；受益于新教改，课外阅读需求提升；估值较低，PE分别为16X、14X、13X。

投资策略及组合建议

• 本周投资组合：三七互娱（40%）、中国出版（40%）、光线传媒（20%）。

风险提示

• 文化政策监管趋严
• 细分行业增速不及预期

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分析师简介

• 石伟晶：上海交通大学工学硕士，曾任华创证券、安信证券传媒互联网行业分析师，2018年加入东兴证券。

分析师承诺

• 报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 本报告不构成任何投资建议，投资者应自主决策并自行承担风险。

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