20170605-申万宏源-传媒互联网行业周报_解禁新规继续消除重点公司抛压利空_Q2游戏大作上线坚定看好游戏板块_13页_902kb

传媒互联网行业周报 20170605 总结

核心内容

2017年6月5日的传媒互联网行业周报指出，解禁新规有效缓解了重点公司的抛压利空，利好现金流充足、内生增长能力强的传媒平台型公司。Q2是游戏大作密集上线期，行业表现强劲，建议继续关注游戏板块。整体来看，传媒板块本周表现平淡，但个股分化明显，部分优质公司涨幅显著，而部分公司跌幅较大。

主要观点

1. 传媒板块表现分化

• 整体表现：传媒板块本周下跌0.70%，跑输沪深300（上涨0.17%），但跑赢创业板指（下跌0.74%）。
• 涨幅前五：上海钢联（11.32%）、分众传媒（8.75%）、视源股份（8.61%）、大晟文化（7.28%）、暴风科技（6.79%）。
• 跌幅前五：方直科技（-27.10%）、中南文化（-12.76%）、省广股份（-11.46%）、银河电子（-11.02%）、和晶科技（-10.02%）。

2. 游戏板块表现强劲

• Q2上线期：多款优质游戏即将上线，如《特工王妃》《传奇霸业》《女神联盟：天堂岛》等，市场期待值高。
• 重点公司推荐：
  • 三七互娱：页游《大天使之剑》《传奇霸业》表现稳定，手游《永恒纪元》流水有望突破3亿，预计17-19年EPS分别为0.77/0.91/1.09元，对应PE分别为30/25/21倍。
  • 游族网络：拥有丰富IP资源，新游戏如《军师联盟》《战神三十六计》等预计带来增长，预计17-19年EPS分别为1.08/1.56/2.01元，对应PE分别为26/18/14倍。
  • 顺网科技：员工持股计划催化，手游《特工王妃》与《梦幻西游》等表现亮眼，预计17-19年EPS分别为0.99/1.32/1.58元，对应PE分别为26/20/19倍。
  • 昆仑万维：房卡模式验证有效，闲徕业绩高增，海外游戏发行表现突出。
  • 宝通科技：《梦幻诛仙》等游戏上线有望带动业绩增长。

3. 院线与影视板块展望

• 进口片主导市场：本周票房中，海外进口片占比达86.33%，《加勒比海盗5》《神奇女侠》等影片表现突出。
• 重点推荐公司：
  • 中国电影：进口片红利带动4-5月票房增长39.8%，预计本周进口片继续占据票房主导地位，回调为低位买入机会。
  • 万达电影：Q1净利润环比增长115%，受益进口片、映前广告及卖品增长。

4. 影视内容推荐

• 《欢乐颂二》持续领跑：网络播放量达53.5亿，成为本周播放量最高的电视剧。
• 推荐公司：完美世界（影游联动龙头）、华策影视（优质内容公司）等。

5. 综艺市场表现

• 《高能少年团》逆袭：收视率1.84%，领跑综艺栏目。
• 《奔跑吧》网络点击量最高：达4.67亿次，仍为综艺市场龙头。

6. 教育板块动态

• 猿辅导完成1.2亿美元D轮融资：估值超10亿美元，采用“直播+课程+自营”模式。
• 政策影响：上海集中整治培训市场，利好规范管理的机构。
• 投资建议：关注K12及职业教育培训，以及教育智能行业（如视源股份、汇冠股份等）。

关键信息

1. 解禁新规影响

• 解禁新规缓解了部分公司的抛压利空，利好具有核心壁垒和高内生增长能力的传媒平台型公司。

2. 海外市场动态

• App Store累计收入超700亿美元：显示苹果软件生态的强劲增长。
• Uber一季度亏损7.08亿美元，环比收窄29%：为IPO做准备，市场对其未来仍抱有期待。

3. 游戏出海趋势

• 中国游戏出海收入增长显著：2016年海外收入达72.3亿美元，同比增长36.2%。
• 重点出海公司：智明星通（中文传媒）、宝通科技、昆仑万维等。

4. 传媒板块投资建议

• 重点推荐：分众传媒、中国电影、三七互娱、完美世界、游族网络、顺网科技等。
• 关注方向：低估值、高内生成长性、有基本面明显变化的平台型公司。

下周重点事件

• 《新木乃伊》上映：6月9日与北美同步上映，由环球影业推出，中国电影发行，有望成为票房增长点。
• Q2密集上线期：多款游戏即将上线，包括《传奇霸业》《女神联盟：天堂岛》《战神36计》等，建议关注其表现。

行业估值表

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（±5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

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