20180716-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_汽车板块整体上涨2.95_跑输沪深300指数1.55个百分点_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概览

2018年7月9日至7月13日期间，汽车板块整体上涨2.95%，但跑输沪深300指数1.55个百分点。其中，SW汽车零部件指数上涨3.63%，SW汽车整车指数上涨2.47%。分子行业中，SW商用载客车涨幅最大，达到4.18%，而SW乘用车涨幅最小，为2.16%。

主要观点

• 板块表现：整体来看，汽车板块表现优于行业平均水平，但不及沪深300指数，显示市场对汽车行业的信心仍存在波动。
• 估值变化：截至7月13日，SW汽车整车PE（TTM）估值为13.07倍，PB（LF）估值为1.64倍；SW汽车零部件PE（TTM）估值为19.20倍，PB（LF）估值为2.24倍。与前一周相比，整车估值略有上升，零部件估值上涨。
• 历史对比：2011年以来，整车板块PE（TTM）估值平均水平为13.36倍，零部件板块PE（TTM）估值平均水平为22.31倍。当前估值处于历史低位，存在估值修复空间。
• 原材料成本：钢、橡胶、铝、PP价格均上涨，铜价格下跌。整体来看，原材料成本波动对行业盈利能力影响有限，整车厂具备较强议价能力。
• 新车动态：7月第一周，宝马X3和奥迪Q5L两款中型SUV上市，均为汽油车，无新能源车型发布。
• 行业要闻：传统车企（一汽、东风、长安）联合成立出行公司，推进共享出行发展；新能源领域，西雅特与江淮、大众共建研发中心，神州租车入股五龙电动车，特斯拉设立北京科技创新中心；智能汽车领域，奇点汽车与浪潮合作推进自动驾驶，启迪国际收购Telit以强化智能驾驶布局，百度Apollo与宝马、戴姆勒等国际车企合作。

关键信息

行业数据

• 乘用车：7月第一周零售日均2.99万台，同比下降17%；批发日均3.26万台，同比下降13.3%。
• 商用车：2018年6月重卡销量11.2万辆，同比增加14.9%。销量前五的企业依次为：一汽集团、东风汽车、中国重汽、陕汽集团、北汽福田。
• 物流运价：7月9日至13日，公路物流运价指数975.69点，环比下降0.03%；整车运价指数966.72点，环比下降0.07%。

投资建议

• 推荐蓝筹股：华域汽车、上汽集团，因其业绩稳定、低估值、高股息率。
• 推荐重卡龙头：中国重汽，其销量稳定性、盈利韧性或超预期，且分红率有望提升，估值修复空间较大。
• 推荐零部件企业：威孚高科（A股、B股），因其低估值、高壁垒、业绩稳健，且分红率或提升。
• 推荐国际化企业：潍柴动力，因其受益于大排量重卡渗透率提升，且具有国际化领先优势。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响整体行业表现。
• 行业景气度下降：可能对盈利能力造成压力。
• 政策推进力度不及预期：可能影响行业发展节奏。

估值速递（国内）

估值速递（国际）

新车信息

• 7月第一周：无新能源车型上市。
• 7月第一周上市：宝马X3、奥迪Q5L，均为中型SUV，采用汽油动力。

行业趋势

• 重卡市场：2018年6月销量同比增长14.9%，中国重汽、一汽集团、东风汽车等企业表现突出。
• 新能源汽车：国内外企业持续布局，如江淮与大众共建研发中心、神州租车入股五龙电动车、特斯拉设立北京科技创新中心等。
• 智能汽车：奇点汽车与浪潮合作、启迪国际收购Telit、百度Apollo与宝马、戴姆勒合作，显示智能驾驶和自动驾驶技术正成为行业重点发展方向。

总结

整体来看，汽车及汽车零部件行业在2018年7月上旬表现优于行业平均，但受宏观经济和政策不确定性影响，仍存在下行风险。重卡板块表现相对较好，具有较大的估值修复空间，而乘用车板块表现较弱，受购置税政策退出影响较大。新能源和智能汽车领域持续受到关注，成为行业未来增长的重要方向。投资建议聚焦于业绩稳定、低估值、高股息率的蓝筹股，以及具有技术优势和市场潜力的重卡和零部件企业。