20170729-川财证券-石化行业周报_北方地区天然气管道建设加速_17页_2mb

北方地区天然气管道建设加速总结

核心内容

本周石油化工板块整体上涨，涨幅为 0.64%，优于大盘表现。国内油气上游企业及部分炼化公司因中报预期良好，股价涨幅较大。国际油价因美国原油库存下降、沙特减产及美元指数走弱等因素上涨 7%，其中 ICE 布油和 NYMEX 轻质原油分别上涨 7.37% 和 7.38%。天然气价格小幅上涨 0.57%，显示天然气市场整体向好。

主要观点

• 天然气管道建设提速：发改委核准的鄂安沧天然气管道（2293公里，年输气能力300亿立方米）将与陕京四线（1100公里，年输气能力250亿立方米）和中俄东线天然气管道二期（总长3000多公里，年输气能力380亿立方米）共同构成北方地区天然气供应网络，合计最大输气能力达 930亿立方米。
• 政策驱动煤改气：新增天然气管道将有力保障北方地区清洁能源供应，推动“煤改气”政策实施，利好天然气销售及设备制造企业。
• 中石油改革成效显著：中石油上半年净利润预计达 90-110亿元，远超去年水平。公司持续推进新疆、长庆等新增油气产能建设，进一步优化管理结构，提升运营效率。
• 油气行业资本支出增加：下半年国内油公司资本支出将有所提高，新疆和长庆油田服务企业将显著受益。
• 国际油价短期上行：美国原油库存持续下降，叠加沙特减产与美元指数走弱，预计国际油价将维持短期上行趋势。

关键信息

石油化工板块表现

• 行业指数：石油化工板块上涨 0.64%，上证综指上涨 0.47%，中小板指数上涨 0.56%。
• 个股表现：涨幅前五的股票包括贝肯能源（+17.64%）、华鼎股份（+12.83%）、岳阳兴长（+11.52%）、*ST准油（+10.16%）、卫星石化（+9.97%）。

原油价格及库存变化

• ICE布油：上涨 7.37%
• NYMEX轻质原油：上涨 7.38%
• EIA原油库存：本周下降 720万桶，符合预期。
• API原油库存：下降 1020万桶，为2016年9月以来最大降幅。
• 中国原油库存：6月末环比增长 4.21%，柴油库存环比增长，汽油和煤油库存环比下降。
• 中国LNG进口：6月同比增长 39%，上半年同比增长 38%。

国际市场动态

• OPEC限产协议：执行率过低可能削弱其对油价的控制力。
• 美国页岩油：增产若超预期，将增加库存并削弱OPEC影响力。
• 国际成品油需求：若大幅下滑，将影响原油需求。
• 油气改革：若未实质落实，将影响行业发展前景。

项目进展与企业动态

• 鄂安沧管道：2300公里，年输气能力300亿立方米，投资344亿元。
• 陕京四线：1100公里，年输气能力250亿立方米，计划于10月30日建成。
• 中俄东线二期：本月开工，总长3000多公里，年输气能力380亿立方米。
• 中石油改革：近三年召开18次改革会议，研究53项议题，部署150多项任务。
• 贝肯能源：上半年营收增长29%，净利润增长37.6%。
• 洲际油气：斯伦贝谢增资2.14亿美元，持股30%。
• 石化机械：拟吸收合并子公司，以优化管理架构。
• 迪森股份：董事长增持，B端业务订单增长近100%，C端业务增长350%。
• 卫星石化：拟募资22亿元增资子公司，用于丙烯及聚丙烯二期项目。
• 百川能源：中标廊坊煤改气管道项目，金额2.14亿元。
• 石大胜华：停产设备已完成整改，即将复产。
• 新奥股份：其子公司Santos上半年销售收入增长22%。

风险提示

• OPEC限产协议执行率过低，可能导致原油产量超限，削弱对油价的控制。
• 美国页岩油气增产若远超预期，将增加库存并影响国际油价走势。
• 国际成品油需求若大幅下滑，将导致原油需求下降。
• 油气改革方案若未实质落实，将影响行业市场化进程与民间资本进入。

投资建议与评级

• 投资评级分为 证券投资评级 和 行业投资评级，分别以证券绝对收益及行业相对基准收益为分类标准。
• 证券投资评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。
• 行业投资评级：超配（>5%）、标配（-5%~5%）、低配（< -5%）。

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