20191209-东兴证券-能源开采天然气专题系列报告之二：天然气基础设施建设任重道远_管道建设加速创万亿市场_23页_2mb

天然气基础设施建设总结

核心内容

天然气作为清洁能源，其产业发展对基础设施建设提出了更高要求。报告指出，我国天然气储运环节主要包括管道、LNG接收站和储气库三部分，其建设将为行业带来巨大的市场空间和投资机会。随着国家管网公司的成立，油气市场化改革加速，天然气管道、LNG接收站和储气库建设将进入快速发展阶段。

主要观点

• 天然气需求特点：我国天然气消费呈现季节性波动，供需错配问题突出，冬季气荒严重，需要加强储运基础设施建设。
• 天然气管道建设：我国天然气管道里程虽位居全球前列，但密度远低于发达国家。国家管网公司成立推动管道建设提速，预计2019-2020年新增2.7万公里，2020-2025年新增5.9万公里，年复合增速分别达16.21%和9.4%。
• LNG接收站建设：LNG已成为我国天然气进口的主要方式，未来1-2年将新增19个接收站，预计接收能力增加6080万吨/年，增幅达74%。LNG接收站盈利空间大，投资回报率高。
• 储气库建设：我国储气库建设严重滞后，储气量仅占消费量的5%，远低于美国、韩国等国家。未来储气库建设将加快，以保障天然气供应。
• 投资建议：重点推荐中油工程和海油工程，预计两者将受益于天然气管道、LNG接收站和储气库建设的加速。

关键信息

天然气管道建设

• 截至2018年，我国天然气集输管线长度达7.7万公里，城市管道达69.8万公里，全球排名前五。
• 美国天然气集输管线达51.38万公里，城市管道达361万公里，分别是我国的6.7倍和7倍。
• “十三五”期间，预计2019-2020年新增2.7万公里，2020-2025年新增5.9万公里。
• 每公里管道建设成本约1500万元，总投资达1.6万亿元，为管道工程行业带来近8000亿元市场空间。

LNG接收站建设

• 我国现有23个LNG接收站，设计接收能力在20-680万吨/年之间，总设计能力为8200万吨/年。
• 未来1-2年将新增19个LNG接收站，预计新增接收能力为6080万吨/年，增幅达74%。
• 2020年后长期规划接收能力达6200万吨/年。
• LNG接收站利润率较高，以300万吨/年为例，净利润在3.5-7.5亿元之间，投资回报显著。

储气库建设

• 我国储气库25座，设计总库存415亿立方米，总工作气量180亿立方米。
• 全球储气量占消费量的11.41%，而我国仅占5%，远低于主要国家。
• 未来将新增23座储气库，至2030年建立六大储气中心，以提升调峰能力。

投资策略

• 重点推荐：中油工程、海油工程。
• 中油工程：公司为中石油集团核心平台，业务涵盖油气田地面工程、储运工程、炼化工程等，市场份额占国内近八成，未来业绩有望触底反弹。
• 海油工程：国内唯一海上油气工程总包公司，拥有丰富的LNG接收站建造经验，业绩即将触底反弹。

风险提示

• 行业政策出现重大变化；
• 油气价格大幅波动；
• 项目进度不及预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡。

总结

天然气基础设施建设是我国能源产业发展的重要环节，随着国家管网公司的成立和油气市场化改革的推进，天然气管道、LNG接收站和储气库建设将进入快速发展阶段，为相关企业带来巨大的市场空间和投资机会。报告重点推荐中油工程和海油工程，认为其将受益于天然气产业链的加速发展。然而，投资者需注意行业政策、油气价格波动及项目进度等风险因素。