能源开采行业天然气专题系列报告之二：天然气基础设施建设任重道远，管道建设加速创万亿市场-20191209-东兴证券-23页_1mb

天然气基础设施建设总结

核心内容

天然气基础设施建设是推动天然气产业发展的关键环节，主要包括管道、LNG接收站和储气库三大方面。随着国家管网公司成立和油气市场化改革的推进，天然气储运基础设施建设迎来加速发展，将为行业带来巨大的市场空间和投资机会。

主要观点

1. 天然气管道建设市场空间巨大

   • 我国天然气管道里程和密度在全球处于中等水平，但与发达国家相比仍有较大差距。
   • 根据“十三五”规划和《中长期油气管网规划》，2019-2020年需新建2.7万公里管道，2020-2025年需新建5.9万公里管道，年复合增速分别为16.21%和9.4%。
   • 管道建设成本约为1500万元/公里，预计2025年总投资将达1.6万亿元，为管道工程建设行业带来约8000亿元市场空间。

2. LNG接收站迎来扩建高峰

   • LNG作为主要天然气进口方式，已超越进口管道气成为我国天然气进口的主力。
   • 未来1-2年内规划建设的LNG接收站项目有19个，新增接受能力达6080万吨/年，增幅高达74%。
   • LNG接收站投资回报率高，盈利空间大，吸引大量资金投入。

3. 储气库建设亟待加快

   • 我国储气库建设严重滞后，储气量仅占消费量的5%，远低于全球平均水平（约11.41%）。
   • 为保障冬季气荒和能源安全，未来将加快储气库建设，预计至2030年新增23座储气库，形成六大区域储气中心。

关键信息

1. 管道建设

• 现状：截至2018年，我国天然气集输管线长度为7.7万公里，城市管道长度为69.8万公里，全球排名第五。
• 差距：美国天然气集输管线长度达51.38万公里，城市管道长度达361万公里，分别为我国的6.7倍和7倍。
• 规划：2020年天然气管道里程需达到10.4万公里，2025年达到16.3万公里。
• 投资：按照每公里1500万元计算，2019-2025年管道建设总投资约1.6万亿元，带来近8000亿元市场空间。

2. LNG接收站

• 现状：我国已投产23个LNG接收站，年总接受能力为8200万吨，换算为1132亿立方米。
• 扩建：未来1-2年规划建设19个LNG接收站，新增能力达6080万吨，预计2025年总接受能力将达14280万吨。
• 盈利：LNG接收站利润率约400元/吨，若利用率100%，售气价差每提高500元/吨，净利润将提升5亿元。

3. 储气库建设

• 现状：我国现有25座储气库，总工作气量为180亿立方米，仅相当于18天的消费量。
• 规划：至2030年新增23座储气库，形成六大区域储气中心。
• 需求：为保障国家能源安全，储气库建设将加速，预计2025年储气能力将提升至消费量的12%以上。

投资建议

• 重点推荐：中油工程、海油工程。
• 中油工程：公司是中石油集团核心工程平台，业务涵盖油气田地面工程、储运工程等。
• 海油工程：国内唯一海上油气工程总包公司，具备LNG接收站模块化建造经验，业绩有望触底反弹。

风险提示

• 行业政策出现重大变化
• 油气价格大幅波动
• 项目进度不及预期

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，分别对应不同的收益率预期。

行业重点公司盈利预测与评级

总结

天然气基础设施建设是推动天然气产业发展的核心驱动力。随着国家管网公司成立、油气市场化改革的推进以及LNG进口的快速增长，天然气管道、LNG接收站和储气库建设将迎来加速。预计到2025年，管道建设将带来近8000亿元市场空间，LNG接收站新增产能将达6080万吨/年，储气库建设将显著提升。中油工程和海油工程作为重点企业，有望受益于行业景气周期，是当前天然气基建领域的投资首选。然而，行业政策变化、油气价格波动及项目进度不及预期仍为潜在风险。