20150906-兴业证券-医药行业2015年9月份投资月报_短期不悲观_积极布局结构性机会_39页_2mb

医药行业2015年9月份投资月报总结

核心内容

2015年9月，医药行业投资策略以“短期不悲观，积极布局结构性机会”为核心，认为医药板块虽面临增长放缓和估值压力，但整体风险已大幅释放，短期有望出现超跌反弹，中期则可能跟随指数波动，难以走出独立行情。报告重点推荐了四类投资主线，分别包括高增长确定性强、估值合理且长期逻辑向好的新兴龙头、业绩稳健估值不高的行业龙头、具备估值切换能力的价值成长品种以及关注国企改革等主题投资品种。

主要观点

• 短期不悲观：8月份医药板块指数下跌12.70%，跑输沪深300指数0.91个百分点。但考虑到估值已降至35-37倍，整体风险释放，9月份不排除反弹。
• 中期跟随指数：医药股表现仍以跟随创业板指数为主，缺乏独立行情的支撑。
• 结构性机会：重点推荐的公司包括恒瑞医药、华东医药、京新药业、通化东宝、现代制药、一心堂等，这些公司具备较高的增长潜力和估值吸引力。
• 风险提示：需警惕基本面乏善可陈、估值偏高但缺乏内生增长支撑的个股。

关键信息

重点推荐公司及理由

投资组合

稳健配置组合

• 恒瑞医药：创新药和制剂出口双轮驱动，业绩见底回升趋势明确。
• 华东医药：内生增长较快，并表增厚明显，区域商业地位优势突出。
• 上海医药：稳定增长，估值偏低，积极开展新业务和对外合作。
• 东阿阿胶：业绩增长较快，估值偏低，具备一定的防御性。

积极进取组合

• 京新药业：业绩增长迅速，储备二线产品，外延并购进入医疗器械领域。
• 现代制药：业绩增长较快，有望受益于央企资产整合。
• 通化东宝：胰岛素龙头持续高增长，大股东管理层定增切入慢病管理。
• 一心堂：持续外延并购，估值已处于合理区间。

行业走势回顾

• 8月份医药板块下跌12.70%，跑输沪深300指数0.91个百分点。
• 医药板块自年初以来上涨22.21%，跑赢沪深300指数26.96个百分点。
• 行业增速放缓，但部分公司仍保持稳健增长，如东阿阿胶、上海医药等。

板块估值水平

• 截至2015年9月2日，医药板块估值为40.04倍（TTM）。
• 对沪深300的估值溢价率为232.83%，对剔除银行后的全部A股溢价率为58.70%。
• 估值分化明显，需结合基本面分析，而非单纯依赖估值。

个股表现

• 涨幅榜：神奇制药（53.11%）、台城制药（48.29%）、千山药机（24.97%）等。
• 跌幅榜：益丰药房（-47.54%）、一心堂（-42.50%）、康芝药业（-41.44%）等。

行业政策及重要公告

• 政策方面：行业政策环境趋于稳定，但需关注可能的政策利空。
• 公司公告：多家公司发布半年报、非公开发行股票预案、并购计划、员工持股计划等，涉及多个领域如创新药、医疗器械、医药商业等。

结构性机会布局

1. 价值成长品种：京新药业、华东医药、恒瑞医药等，具备估值切换能力。
2. 估值合理、逻辑向好的新兴龙头：通化东宝、一心堂等，具备高成长潜力。
3. 业绩稳健、估值偏低的行业龙头：东阿阿胶、上海医药等，具备防御性。

风险提示

• 超市场预期的政策利空。
• 创业板回调风险。
• 基本面乏善可陈的个股。
• 估值偏高但缺乏内生增长的个股。

总结

报告建议投资者在医药行业短期震荡后积极布局结构性机会，关注估值合理、业绩稳健的公司，同时注意风险。重点推荐公司包括恒瑞医药、华东医药、京新药业、通化东宝、现代制药、一心堂等，涵盖创新药、制剂出口、外延并购、国企改革等多个领域。医药板块整体估值已回落，具备一定的投资价值，但需结合基本面进行判断。