20220604-西南证券-医药行业周报_不悲观_医药仍有结构性行情_39页_7mb

医药行业投资分析总结

核心内容

行情回顾

• 本周医药生物指数上涨0.23%，跑输沪深300指数1.97个百分点，行业涨跌幅排名第27。
• 2022年初至今，医药行业下跌23.77%，跑输沪深300指数6.55个百分点，行业涨跌幅排名第28。
• 行业估值水平（PE-TTM）为23倍，相对全部A股溢价率为68.1%（-2.7pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为27%（-2.65pp），相对沪深300溢价率为108.7%（-1.76pp）。
• 本周上涨子行业包括医疗耗材、医院、其他生物制品，涨幅分别为5.4%、5.4%、5.2%。
• 年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约9.8%。

投资策略

1. 精选中长期业绩确定性强、估值相对合理的龙头。
2. 看好中药板块，受益于政策边际利好、提价及国企改革，板块有望迎来β行情。
3. 关注超跌且具备基本面的小盘股，建议关注PEG<1的部分低估值个股，未来有望反弹。

长期趋势

• “穿越医保”和“疫情脱敏”品种是重点寻找对象。
• 药械龙头企业如恒瑞医药、迈瑞医疗等，有望通过“持续创新+国际化”穿越医保压力。
• 医保免疫品种包括自费生物药、中药消费品、医美上游产品等。
• ToB端产业链如CXO板块、药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，相对政策免疫。
• 疫情脱敏领域包括不受新冠干扰的疫苗品种或超跌疫苗品种、PEG<1且基本面向上的品种、此前疫情受损但需求复苏的医疗服务品种。

重点个股组合

稳健组合

• 爱尔眼科：优质商业模式，全球眼科巨舰再启航。
• 迈瑞医疗：多品种高速增长，产能建设持续推进。
• 药明康德：业绩延续高增长，长期发展值得期待。
• 片仔癀：业绩符合预期，“一核多品”持续推进。
• 云南白药：“1+4+1”战略推进，新业务开辟第二成长曲线。
• 同仁堂：业绩符合预期，持续推进大品种战略。
• 智飞生物：HPV疫苗加速放量带动公司业绩增长。
• 爱美客：业绩增长逆势而上，注重研发蓄力长期发展。
• 恒瑞医药：碘克沙醇注射液美国首仿上市，国际化持续推进。
• 通策医疗：近期业绩受疫情影响，长期高增长趋势仍在。

组合收益简评：上周稳健组合整体上涨2.5%，跑赢大盘0.3个百分点，跑赢医药指数2.3个百分点。

弹性组合

• 济川药业：产品结构持续调整，开启发展新征程。
• 我武生物：业绩稳健增长，黄花蒿滴剂开始放量。
• 太极集团：国企混改业绩改善，十四五规划积极推进。
• 寿仙谷：Q1利润端增长超预期，省外拓展持续推进。
• 华润三九：业绩增长符合预期，品牌价值持续凸显。
• 达仁堂：业绩稳健增长，改革成效值得期待。
• 楚天科技：2021年年报点评，业绩符合预期，生物工程板块布局完成。
• 健麾信息：业绩符合预期，下半年静配中心项目有望加速。
• 康华生物：业绩增长迅速，产品结构逐步优化。
• 冠昊生物：业绩增长迅速，产品结构逐步优化。

组合收益简评：上周弹性组合整体上涨2.4%，跑赢大盘0.2个百分点，跑赢医药指数2.2个百分点。

行业及个股涨跌情况

• 本周涨幅前十个股包括艾力斯-U（+45.2%）、诺禾致源（+35.5%）、泽璟制药-U（+30%）、上海谊众-U（+26.7%）、天智航-U（+20.7%）、奥精医疗（+20.2%）、南微医学（+19.3%）、昊海生科（+18.8%）、海创药业-U（+18.7%）、南新制药（+18.2%）。
• 本周跌幅前十个股包括中国医药（-6.1%）、精华制药（-6.6%）、罗欣药业（-6%）、山河药辅（-6%）、新天药业（-6.5%）、明德生物（-6.2%）、兴齐眼药（-5.4%）、*ST运盛（-6.5%）、舒泰神（-5.6%）、康辰药业（-5.6%）。

资金流向及大宗交易

• 南向资金合计买入20.6亿元，港股通（沪）净卖出0.61亿元，港股通（深）净买入21.21亿元。
• 北向资金合计买入253.44亿元，沪港通净买入127.5亿元，深港通净买入125.95亿元。
• 陆股通持仓前五：泰格医药、益丰药房、艾德生物、金域医学、海尔生物。
• 陆股通增持前五：东方生物、兴齐眼药、美迪西、君实生物-U、海尔生物。
• 陆股通减持前五：富祥药业、老百姓、药石科技、葵花药业、金城医药。
• 大宗交易：共20家公司发生大宗交易，成交总金额为7.32亿元，前三名为康龙化成（138.95百万元）、惠泰医疗（118.24百万元）、君实生物-U（117.96百万元），合计占总成交额的51.24%。

融资融券情况

• 融资买入额前五：华润双鹤、药明康德、君实生物-U、沃森生物、恒瑞医药。
• 融券卖出额前五：君实生物-U、康泰生物、上海谊众-U、拓新药业、沃森生物。

风险提示

• 药品降价风险。
• 医改政策执行进度低于预期风险。
• 研发失败风险。

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）

表格目录

• 表1：本周稳健组合、弹性组合公司盈利预测
• 表2：上周稳健组合表现情况
• 表3：上周弹性组合表现情况
• 表4：2022/05/30-2022/06/02 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通2022/05/30-2022/06/02 医药行业持股比例变化分析
• 表6：2022/05/30-2022/06/02 医药行业大宗交易情况
• 表7：2022/05/30-2022/06/02 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息（2022/06/06-2022/09/06）
• 表9：医药上市公司定增进展信息（截至2022年6月2日已公告预案但未实施汇总）