20150906-中国银河-医药周观点20150906_跌入价值区间_关注增长与估值匹配个股_28页_1mb

跌入价值区间，关注增长与估值匹配个股

核心内容

本报告是银河医药团队于2015年9月6日发布的投资观点与市场分析，围绕医药行业整体表现、估值变化、投资策略及重点公司推荐等方面进行深入探讨，旨在为投资者提供参考。

主要观点

一周观点

• 市场整体下跌，部分个股已跌入价值区间。
• 建议关注业绩增长与估值相对匹配的公司。
• 重点推荐：红日药业，同时认为恒瑞医药、天士力等公司也已进入价值区间。
• 持续关注新兴产业龙头，包括信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份、一心堂、老百姓等。

中长期观点

• 坚持“求新”“求变”的投资策略，加强对公司质地的筛选。
• 制药行业增速持续下行，系统性降估值风险显现。
• 重点方向包括：
  1. 社会资本办医：推荐爱尔眼科、信邦制药。
  2. 互联网+医疗：关注乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗等。
  3. 医药流通：看好一心堂、益丰药房、老百姓。
  4. 创新与精准医疗：关注丽珠集团等。
  5. 国企改革：推荐国药系、联环药业、浙江震元、哈药股份、人民同泰。
  6. 跨界转型：关注戴维医疗、上海凯宝等。

推荐组合

攻击组合

• 佐力药业
• 上海凯宝
• 博晖创新
• 东富龙
• 戴维医疗

稳健组合

• 信邦制药
• 爱尔眼科
• 乐普医疗
• 鱼跃医疗
• 恒瑞医药
• 丽珠集团
• 红日药业

重点关注公司

• 华润万东
• 尔康制药
• 通化东宝
• 香雪制药
• 誉衡药业
• 沃森生物
• 亚宝药业
• 汤臣倍健
• 浙江震元
• 联环药业
• 海思科
• ST生化
• 哈药股份
• 人民同泰
• 恩华药业
• 北陆药业
• 常山药业
• 双鹭药业

基金持仓情况

• 截至2015年中报，基金医药股持仓比例为13.45%，较2015年第一季度提升4.89个百分点。
• 持仓比例处于相对高位，但仍低于2013Q1-2014Q3期间。

行情跟踪

行业行情

• 本周医药板块下跌6.6%，跌幅小于沪深300指数（7.4%）。
• 年初至今医药板块上涨22.18%，整体表现优于沪深300。

子行业行情

• 医药各子板块均下跌，跌幅最大的是医疗器械（10.19%），最小的是中药（6.81%）。

个股行情

• 涨幅前十：九州通（9%）、江中药业（8%）、乐普医疗（6%）、鱼跃医疗（6%）等。
• 跌幅前十：华神集团（-27%）、宝莱特（-27%）、博雅生物（-27%）等。

估值跟踪

绝对估值

• 截至2015年9月2日，医药行业市盈率为39.86倍，较上周明显下降。

相对估值

• 医药行业估值溢价率较2005年以来的平均值高14个百分点，处于相对高位。
• 但也有部分情况显示，溢价率较平均值低21个百分点，处于相对低位。

行业动态与政策跟踪

行业新闻

1. 国家卫生计生委与工信部联合推进国产医疗设备发展，强调《中国制造2025》战略，支持高端医疗设备产业。
2. 合肥市基层医疗机构药品带量采购，涉及多个药品类别，明确各采购包的让利幅度，整体让利趋势依然明确。

政策动态

• 价格政策：国务院发布药品价格改革意见，低价药目录公布，多个省份启动低价药集中采购。
• 招标政策：多地发布药品集中采购方案，包括浙江、陕西、辽宁、海南、云南等。

公司动态

• 中报点评：多个公司中报表现被重点分析，如信邦制药、鱼跃医疗、恒瑞医药、博晖创新、华润万东、红日药业等。
• 业绩亮点：部分公司如华润万东盈利增长84.4%，鱼跃医疗净利润同比增长31.1%，红日药业血必净终端增速保持**15%**以上。

近期研究报告

• 涵盖多个公司中报分析及行业中期策略报告，强调“求新”“求变”思路，建议投资者慎重甄别公司质地。

总结

• 医药行业整体面临估值调整，但部分优质个股已跌入价值区间。
• 投资策略应聚焦于“非药”领域、社会资本办医、互联网医疗、医药流通、创新药及国企改革等方向。
• 基金持仓比例上升，但尚未恢复至历史高位。
• 行情方面，板块整体下跌，但部分公司表现突出，具备投资潜力。
• 估值方面，医药行业处于相对低位，但部分细分领域仍具吸引力。