2018年10月医药行业投资策略：十月份，医药很可能迎来结构性艳阳天-20181008-西南证券-26页-2mb

2018年10月医药行业投资策略总结

核心观点

2018年10月医药行业可能迎来结构性上涨，主要理由包括：

1. 医药板块自6月份以来已连续4个月下跌，跌幅远超历史平均水平，包括2008年和2011年在内的极端市场环境也未出现如此长时间的下跌，因此10月存在止跌反弹的可能。
2. 当前医药板块整体市盈率（PE）为28倍，显著低于自2008年以来的平均估值37倍，处于历史低位，具备估值修复潜力。
3. 10月是三季报密集披露期，也是估值切换的关键窗口。
4. 带量采购政策对仿制药的影响已基本显现，部分企业已调整策略，市场情绪可能有所改善。
5. 公募基金对医药行业的持仓比例已从6月的13.5%降至约9%，接近标配比例6.8%，显示市场情绪趋于谨慎，但估值修复空间较大。

投资建议

建议重点配置以下两大方向：

1. 延续中报高增长的绩优股

• 长春高新（000661）：生长激素放量推动业绩高增长，盈利和估值有望同步提升。
• 片仔癀（600436）：收入持续高增长，销量增速超预期，稀缺性强化提价逻辑。
• 智飞生物（300122）：HPV疫苗快速放量，研发梯队储备丰富，业绩增长确定性强。
• 华东医药（000963）：受益于创新药和仿制药双轮驱动，业绩持续增长。
• 恒瑞医药（600276）：创新药研发进展顺利，国际化拓展加速，盈利能力和估值同步提升。
• 乐普医疗（300003）：器械和药品双轮驱动，可降解支架NeoVas有望在2018年下半年获批上市。
• 爱尔眼科（300015）：增长引擎向非前十大医院转移，布局眼健康管理，具备持续增长潜力。
• 通策医疗（600763）：受益于医疗服务行业增长，具备良好增长前景。

2. 基本面扎实、被错杀的个股

• 昭衍新药（603127）：作为研发驱动型企业，具备较强的创新能力。
• 科伦药业（002422）：三发驱动全面发力，2018年业绩有望爆发。
• 广誉远（600771）：品牌中药龙头，受益于消费升级和产品提价。
• 金域医学（603882）：第三方检测龙头，受益于政策推动和行业集中度提升。
• 恩华药业（002262）：仿制药和创新药并行，具备较强的市场竞争力。
• 复星医药（600196）：业务多元化，创新药和仿制药布局完善，具备长期增长潜力。

政策分析：一致性评价药品集中采购

政策背景

• 国家集中采购方案已流出，国内仿制药格局即将发生重大变化。
• 试点方案将选择11个城市，遴选通过一致性评价的品种，组织集中采购以降低药价和交易成本，引导医院规范用药。

政策内容

• 带量采购：以量换价，试点地区年度总用量的60%-70%纳入采购范围。
• 招采合一：确保中标产品在医院的使用，定期考核监督。
• 质量保障：严格入围标准，对无法保障质量和供应的公司设置赔偿、惩戒和应急保障措施。
• 回款保障：医保按不低于采购量金额的30%提前预付，降低交易成本。

政策影响

• 上海带量采购已作为国家政策的参考，仿制药通过一致性评价后有望在价格竞争中占据优势。
• 通过一致性评价的品种降价幅度相对较小，有利于提升市场占有率。
• 未来将面临价格战，但具备创新能力的公司有望实现“增量”突破。

重点推荐标的

风险提示

• 药品降价超预期风险；
• 医改政策执行低于预期风险；
• 市场系统性风险。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上；
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间；
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间；
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。