20141201-兴业证券-医药行业_2014年12月投资月报-短期不悲观_中线看好明年行情_29页_2mb

医药行业2014年12月投资月报总结

核心内容

2014年12月，医药行业整体表现偏弱，医药指数下跌0.05%，跑输沪深300指数12.03个百分点。主要原因是市场风格变化，资金从稳定增长的医药板块转向高弹性的金融股，以及近期政策（或传闻）对市场情绪的负面影响。尽管如此，分析师认为短期不悲观，中线看好2015年的行情。

主要观点

1. 短期表现不佳：医药板块在11月明显跑输大盘，尤其是处方药个股表现较差。
2. 中期乐观：预计2015年医药行业涨幅排名有望好于2014年，投资机会可能出现在二季度或下半年。
3. 板块估值仍高：医药板块估值为38.47倍（TTM），对于沪深300的估值溢价率为291.75%，处于历史高位。
4. 政策影响：医保支付制度改革和大病保险政策的推进对医药行业带来利好，但也带来不确定性。
5. 投资策略：建议投资者关注确定性成长、趋势性改善以及转型改革和产业资本主导下的投资机会。

关键信息

12月份投资组合推荐

• 稳健配置组合：华东医药、新华医疗、恒瑞医药、恩华药业

  • 推荐理由：内生增长强劲，基本面趋势向好，创新药龙头，受益招标。

• 积极进取组合：誉衡药业、京新药业、华海药业、瑞康医药

  • 推荐理由：业绩确定性高增长，外延并购可能继续超预期，原料药复苏，转型介入下游医疗服务产业链。

行业政策及公告

• 医保支付制度改革：重庆试点医保目录中部分药品实行均价支付制度，有助于恢复市场交易规律，减少回扣空间。
• 大病保险政策：国务院发布政策推进城乡居民大病保险，商业保险机构将参与，提高运行效率和服务质量。
• 重要公司公告：
  • 恒瑞医药的阿帕替尼获批，华海药业的帕罗西汀片获FDA批准。
  • 誉衡药业非公开发行股票申请获受理，京新药业非公开发行股份上市流通。
  • 一些公司如海思科、华海药业、通策医疗等表现较好，但部分公司如宝莱特、海思科、华东医药等跌幅较大。

行业经济运行数据

• 医药制造业整体表现平稳：2014年1-10月销售收入同比增长13.10%，利润总额同比增长12.90%。
• 各子行业增长情况：
  • 原料药：收入增长10.70%，利润增长14.77%。
  • 化学制剂：收入增长13.02%，利润增长14.29%。
  • 中成药：收入增长13.74%，利润增长11.06%。
  • 生物制药：收入增长13.06%，利润增长10.77%。
  • 中药饮片：收入增长16.64%，利润增长9.11%。

原料药与中药材价格走势

• 维生素价格：VE、VA、VB1等品种价格震荡，部分品种出现短暂提价。
• 抗生素价格：阿莫西林价格上涨，青霉素工业盐价格反弹。
• 中药材价格：三七、党参、太子参、川芎等价格走势平稳，部分品种出现小幅波动。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场风险：周期性板块表现强势，可能削弱医药板块的行业比较优势。

主要结论

医药行业在2014年11月表现不佳，主要受市场风格变化和政策影响。但分析师认为，随着近期调整，部分优质公司估值已具备吸引力，中期对2015年医药板块表现不悲观。建议投资者关注确定性成长、趋势性改善以及转型改革相关的公司，同时留意新股/次新股、新技术新模式、国企改革及部分白马股超跌复苏的机会。