20240623-华联期货-铜周报_当前消费偏淡_铜上涨仍面临诸多限制_32页_2mb

华联期货铜周报总结

一、宏观背景
上周美国失业金数据有所回落但高于预期，经济疲软增强9月降息预期；国内央行强调货币政策宽松。但5月工业产出增速放缓至56%，房地产行业持续疲软，抑制金属消费信心，市场资金做多情绪不足。

二、供需分析
供应端：

• 全球4月精炼铜供应短缺1209万吨，产量同比降幅明显。
• 国内铜矿加工费TC低位运行，冶炼厂利润空间受挤压，但5月精炼铜产量同比增长6%，预计6月产量仍高于市场预期。

需求端：

• 6月进入传统消费淡季，下游铜杆新增订单和产量环比显著下降，终端企业随用随购，市场成交低迷。
• 新能源汽车产业虽受政策支持，但销量增速放缓；空调、电力设备行业排产下滑，库存压力导致需求释放缓慢。

库存情况：

• LME铜库存攀升至6个月高点，但上海交易所库存持续下滑；整体库存偏高对铜价形成较大压力。

三、终端需求表现

• 电力与新能源： 电网投资同比高增长，新能源装机量增加，带动铜需求。
• 房地产与家电： 房地产投资持续疲软，家电产量有所回升但出口增长乏力。
• 汽车行业： 汽车销量环比增长，新能源汽车渗透率保持高位，但需求增速放缓。

四、关键观点与策略

• 当前消费淡季，铜价上涨面临需求乏力与库存高企的双重压制。
• 中线建议布局多头，参考支撑位78000元/吨，需警惕库存压力和情绪面空头资金的获利了结风险。

五、风险提示

• 全球铜矿新增产能逐步下滑，海外经济复苏或推动部分需求回暖，但国内消费转化需时间。库存高企仍构成主要压力。

综上，铜市中期偏多，短期震荡偏弱。