20240623-国泰期货-铅_多空交织_震荡运行_6页_1mb

铅市场分析总结

核心内容

2024年6月23日的铅市场报告指出，当前铅价呈现多空交织、震荡运行的态势。市场在供应端和需求端均存在矛盾，导致价格波动受限，短期内预计维持震荡格局。

主要观点

1. 供应端分析

• 原生铅供应：炼厂检修恢复带来供应增量，但矿端矛盾仍未解决，矿TC（加工费）进一步下调，表明原料供应依然紧张。
• 再生铅供应：再生铅厂因废电池收货量不足再次减产，导致产能利用率下滑，供应端承压。
• 库存变化：交割结束后，部分下游企业提货，铅锭出库，叠加再生铅开工率收缩，社库减少，但下游铅蓄电池企业开工率仍处于历史高位，对价格构成支撑。

2. 需求端分析

• 终端消费淡季：铅蓄电池企业开工率处于淡季高位，补库空间仍存在，支撑价格。
• 库存风险：当前电池环节库存总量偏高，若下游企业开工率下滑，库存将传导至铅锭端，补库空间收缩，成为价格下行风险点。

3. 价格走势与影响因素

• 沪铅主力：上周五收盘价为18735元/吨，周涨幅0.56%，昨日夜盘收盘价18895元/吨，夜盘涨幅0.85%。
• LME铅：LME铅3月合约上周五收盘价为2239美元/吨，周涨幅4.02%。
• 期现价差：LME铅升贴水**-45.36美元/吨**，较上上周有所回升；上海1#铅现货升贴水100元/吨，较上上周上涨60元/吨。
• 内外价差：铅现货进口盈亏**-776.36元/吨**，沪铅3M进口盈亏**-1049.22元/吨**，显示进口窗口即将打开，进口货源流入预期增强，对价格形成压制。

4. 基本面数据变化

• 进口铅矿加工费：上周五为20美元/吨，较上上周下降10美元/吨。
• 进口铅矿冶炼利润：上周五为214元/吨，较上上周下降361元/吨。
• 国产铅矿加工费：上周五为600元/吨，较上上周下降100元/吨。
• 国产铅矿冶炼利润：上周五为**-2300元/吨**，较上上周下降200元/吨。
• 废电池价格：废白壳价格10650元/吨，较上上周上涨225元/吨；废黑壳价格11025元/吨，较上上周上涨275元/吨。
• 再生铅盈利：上周五为**-419元/吨**，较上上周下降94元/吨，显示再生铅盈利承压。

关键信息

• 市场预期：短期内铅价偏震荡，进口窗口即将打开，对价格形成压制。
• 风险提示：若下游铅蓄电池企业开工率下滑，将导致电池消费淡季与铅锭补库收缩的堵点打通，价格可能承压下行。
• 支撑因素：下游企业补库空间仍构成支撑，尤其在消费淡季中，高开工率对铅价形成利好。
• 价格逻辑：当前原生铅与再生铅价差为0元/吨，较上上周**+100元/吨**，显示原生铅相对再生铅更具成本优势，可能吸引部分资金流入。

结论

铅市场短期内将维持震荡运行，价格上方受限于进口窗口打开，下方则受供应紧张与下游补库需求支撑。投资者需密切关注下游铅蓄电池企业开工率变化，以及进口铅矿价格波动，以判断价格走势。