20240623-华泰期货-铜周报_下游存在继续看跌情绪_贴水报价持续扩大_8页_1011kb

铜市场周报分析总结

一、价格与库存情况

• 现货价格：本周SMM1#电解铜均价在78,465-79,480元/吨区间，整体呈震荡态势。
• 升贴水：升贴水报价持续走低，平水铜升贴水报价为-275元/吨。
• 库存变化：
  • LME铜库存增至1652万吨。
  • 上期所铜库存降至3229万吨。
  • 国内社会库存减少309万吨至3984万吨。
  • 保税区库存小幅增加20万吨至946万吨。

二、宏观与市场动态

• 宏观经济：
  • 美国就业和地产数据表现不佳，此前市场预期美联储可能加快加息。
  • 然而，6月PMI数据超预期，削弱了市场对短期加息的确定性预期。
  • 英国央行维持利率，瑞士央行暗示降息。
• 矿端与供应：
  • TC价格维持低位，约为013美元/吨，船期成交低迷。
  • 贸易商竞标较为激进，但招标活跃度下降。
  • 产量小幅增加至245万吨，北方企业检修后逐步恢复生产。
• 需求与消费：
  • 下游采购保持一定积极性，但补库意愿低迷。
  • 部分企业维持看跌情绪，市场接受度下降。
  • 新订单表现一般，消费增速放缓。

三、结构性分析

• 期货与现货价差：
  • 近期期货主力合约与现货价格价差维持在-1900元/吨左右。
  • 进口盈利：计算结果显示进口窗口亏损扩大。
  • 沪伦比值：6月21日为803点。
• 精废价差：
  电解铜与其他方法生产的铜之间价差变化不大，保持在合理区间。
• TC指数：继续维持低位，市场普遍预期短期内仍将低迷。

四、观点与建议

• 观点概述：
  市场短期内维持震荡格局，基于是TC价格低位、下游消费放缓、库存回归正常区间等因素综合影响。宏观因素存在一定的不确定性。
• 主要风险因素：
  1. 下游需求持续不及预期。
  2. 海外流动性风险。
• 交易策略建议：
  1. 铜的中短期策略为震荡看待。
  2. 沪深铜市场做跨期反套可能存在机会。
  3. 期权操作建议暂缓。
  4. 具有做进口盈利套利的可能性。

五、结论

铜市场当前处于震荡调整阶段，供需两端均未出现明显驱动行情反转的因素。建议密切关注TC谈判进展、CSPT会议、消费旺季需求变化以及海外央行政策动向。