20240623-国泰期货-铜_下游企业补库_限制价格回落_6页_1001kb

铜市场周度分析总结

核心内容

2024年6月23日的铜市场分析指出，铜价受到多重因素影响，呈现出震荡走势。尽管美元指数回升对铜价形成压力，但下游企业逢低补库行为限制了价格进一步下跌的空间。整体来看，市场关注点集中在宏观环境与微观需求之间的平衡。

主要观点

• 宏观压力：欧洲经济数据弱于预期，政治不确定性加剧，美元指数走高，对铜等风险资产形成压制。
• 金融属性：铜的金融属性目前主要受美元逻辑影响，美元走强导致铜价承压。
• 基本面支撑：铜价回调后，下游企业积极补库，带动需求回升，有助于支撑价格。
• 供应端变化：铜矿供应紧张，但粗铜和阳极板供应相对宽松，冶炼厂利润微薄，但产量回升。
• 库存动态：国内社会库存减少，LME库存增加，保税区库存小幅上升，全球库存总体上升。
• 价差变化：LME铜升贴水回落，沪铜现货升贴水大幅下降，内外价差扩大，显示进口成本上升。
• 市场情绪：CFTC铜非商业多头净持仓小幅增加，显示市场对铜的多头情绪略有回升。

关键信息

1. 价格走势

2. 库存变化

3. 价差变化

4. 基本面数据

5. 供应端动态

• 铜矿供应紧张，TC（加工费）降至0.13美元/吨，冶炼厂亏损扩大。
• Anglo American旗下Los Bronces铜矿将进入停产维护状态，预计2025年产量减少30%。
• 粗铜和阳极板供应相对宽松，TC维持在较高水平，冶炼厂产量回升。

6. 需求端表现

• 下游企业如线缆、空调、铜板带等在铜价回调后积极补库，开工率回升。
• 再生铜供应紧张，持货商出货减少，高品质再生铜进口亏损，导致供应减少。
• 铜价下跌带动部分需求释放，企业利润修复后补库意愿增强。

风险提示

• 美国进入衰退周期可能对铜价形成下行压力。

总结

铜价在宏观压力与微观需求之间保持平衡。虽然美元指数走高压制铜价，但下游企业补库行为对价格形成支撑。未来铜价走势将取决于宏观政策和基本面的边际变化，若出现持续利好，铜价可能有较强表现。投资者需关注美元走势、欧洲经济形势及国内需求变化等关键因素。