国内意外降准，基本面淡季不淡-20210709-银河期货-23页_938kb

国内意外降准基本面淡季不淡

核心内容概述

本文由银河期货王颖颖撰写，分析了2021年6月铜市场的供需变化、库存情况、价格走势及市场逻辑，强调了在宏观经济政策（如国内降准）和行业基本面（如去库、需求释放）共同作用下，铜市场呈现“淡季不淡”的态势。

主要观点

1. 铜价走势

• 铜价偏强震荡：受国内意外降准刺激市场风险情绪，铜价震荡偏强。
• TC（加工费）回暖：现货TC继续上抬，上周五报47.08美元/吨，成交价格已回落至40中位，部分市场出现50低位成交。
• 升贴水走高：现货升贴水持续抬升，升水达170-220元/吨，显示市场对铜的强劲需求。

2. 需求面分析

• 终端企业需求良好：电缆和铜杆行业采购情绪尚可，前期未执行的订单集中释放，推动消费“淡季不淡”。
• 空调和汽车消费走弱：受季节性因素及国内房地产降温影响，空调内外需双降，汽车因缺芯问题产量受限。
• 新能源汽车消费强劲：6月新能源汽车产量达24.8万辆，销量达25.6万辆，环比增长17.6%，同比增长139.3%，显示新能源领域对铜的需求增长。

3. 供应面变化

• 铜矿供应紧张：部分铜矿项目因疫情、政策调整或技术问题推迟投产，影响未来铜精矿供应。
• 废铜供应紧缺：废铜货源紧张，主要由于价格下跌及东南亚疫情导致采购困难，尤其是广东地区。
• 精铜产量波动：2021年5月电解铜产量为85.01万吨，环比下降3.1%，同比上升10.4%。预计6月产量为83.14万吨，环比下降2.2%，但全年累计产量同比增长13.6%。

4. 库存变化

• 全球铜库存下降：本周全球铜库存较上周下降6203吨至83.32万吨。
• 国内库存去库：社会库存下降2.42万吨至20.2万吨，保税区库存增加0.42万吨至43.98万吨。
• LME与COMEX库存：LME库存增加4850吨至21.68万吨，COMEX库存下降2506短吨至47143短吨。

关键信息

铜市场驱动因素

• 政策因素：国内降准刺激市场情绪。
• 供需因素：国内持续去库，铜精矿供应紧张，废铜紧缺，但下游消费尚可。
• 外部因素：海外经济恢复可能推动消费从制造业向服务业转移，出口消费或边际下降。

铜精矿供应

• 主要项目进展：南方铜业、必和必拓、自由港、智利国家铜业等项目在2021年陆续投产或扩产，但部分项目因疫情或技术问题延迟。
• 进口量：2021年5月铜精矿进口量为194.5万吨，环比增长1.25%，同比增长15.02%。

库存数据

• 全球库存：本周全球铜库存下降6203吨至83.32万吨。
• 国内库存：社会库存下降2.42万吨至20.2万吨，保税区库存增加0.42万吨至43.98万吨。
• LME库存：增加4850吨至21.68万吨。
• COMEX库存：下降2506短吨至47143短吨。

现货市场

• 升贴水：现货升贴水持续走高，升水达170-220元/吨。
• 洋山铜溢价：维持在一定水平，反映市场对铜的溢价需求。
• 月差变化：铜现货与期货价差变化显示市场对远期价格的预期。

价格判断与市场逻辑

基本面分析

• 国内基本面偏强：尽管处于传统淡季，但国内库存持续去库，下游需求释放良好，废铜紧缺进一步支撑价格。
• 供应端受限：铜矿供应增速放缓，废铜短缺，短期内供应压力不大。

市场逻辑

• 单边逻辑：铜价偏强震荡，受降准提振及国内去库支撑，预计进入震荡整理状态。
• 政策影响：国家储备铜投放有助于缓解原材料成本压力，稳定市场。
• 外部数据影响：美联储CPI数据可能成为市场情绪的重要指引。

总结

6.1 基本面

• 国内铜市场呈现“淡季不淡”的特征，库存持续去库，需求释放良好，供应端受限，铜价偏强。

6.2 价格判断

• 铜价可能进入震荡整理状态，短期内受政策及市场情绪支撑，但需关注海外经济恢复及美联储政策动向。

作者承诺与免责声明

• 作者承诺：王颖颖具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告。
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