20210327-浙商证券-医药行业周报_看好创新药红利下_CXO持续高速增长_12页_1mb

医药生物行业周报总结（2021年3月26日）

核心内容概述

本周医药行业表现优于大盘，涨幅3.28%，在所有行业中排名第3。医药板块年初至今下跌4.27%，跑输沪深300指数0.94个百分点。医药行业成交额为3015亿元，环比下降0.4%，占市场总成交额的8.2%，与2018年以来的中枢水平一致。整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为42.3倍，高于2010年以来的历史均值，但估值溢价率环比上升至182.3%，处于四年来的中枢水平。

主要观点

• 行业整体表现：医药板块整体跑赢大盘指数，调整力度减弱，部分低估值子板块出现反弹。
• 板块分化：医疗服务、生物医药、化学制剂涨幅较大，医药流通、仿制药跌幅明显。
• CXO与CDMO板块：CXO板块关注度提升，CDMO受益于成本优势和全球供应链调整，处于景气增长快车道。
• 国产创新药进展：多个创新药通过III期临床试验或获得突破性疗法认证，推动CDMO板块业绩增长。
• 投资建议：短期市场复杂，但“中国优势”主线价值坚实，建议关注创新赋能、制造升级、降本增效三大方向。

关键信息

1. 行业表现

• 医药板块涨幅：3.28%，跑赢沪深300指数2.66个百分点。
• 成交额：3015亿元，占市场总成交额8.2%，与2018年中枢水平一致。
• 细分板块表现：
  • 涨幅较大的板块：医疗服务（+6.9%）、医药服务（+6.8%）、生物药（+4.5%）。
  • 跌幅较大的板块：医药流通（-2.6%）、仿制药（-1.1%）。

2. 国产创新药对CDMO的影响

• 创新药进展：基石药业/Blueprint Medicines的普拉替尼胶囊附条件批准，绿叶制药的盐酸安舒法辛缓释片III期临床试验达标，信达生物、广州顺健生物的创新药获得突破性疗法认证。
• CDMO板块影响：随着国产创新药商业化，CDMO客户将带来业绩增量。国内CDMO公司具有BD优势、IP保护和生产质控信任优势，建议关注平台型、一体化、BD能力强的CDMO企业。

3. 投资建议

• 短期关注点：情绪、风格、资金流向和板块偏好变化，但“中国优势”主线价值稳定。
• 长期主线：
  • 创新赋能：具备全球竞争力的创新器械和创新药企业。
  • 制造升级：具备国际化竞争力的特色原料药和生产外包企业。
  • 降本增效：具有规模和效率提升能力的医疗服务及药房企业。
• 推荐公司：药明康德、昭衍新药、泰格医药、九洲药业、华海药业、普洛药业、天宇股份、健友股份、仙琚制药、复星医药、康弘药业、康龙化成、博腾股份、凯普生物、圣湘生物、维亚生物、阿拉丁、药石科技等。

4. 风险提示

• 行业政策变动：可能对行业格局产生影响。
• 核心产品降价：可能导致业绩不及预期。
• 研发进展不及预期：影响公司未来发展空间。

盈利预测与财务指标（部分重点公司）

限售解禁与股权质押情况

• 限售解禁：2021年3月15日至4月23日期间，共有18家医药公司涉及限售股解禁，其中南新制药、振德医疗等解禁股份占流通股本比例较高。
• 股权质押：瑞康医药、华森制药等公司第一大股东股权质押比例上升，翰宇药业、亚宝药业等公司第一大股东股权质押比例下降。

结论

医药行业在短期市场波动中展现出较强的韧性，尤其是“中国优势”主线板块，如CXO、CDMO、创新药、创新器械等，具有持续增长潜力。建议投资者关注具备创新能力和制造优势的龙头企业，同时警惕政策变化、产品降价及研发风险。