20220503-浙商证券-医药行业周报_如何看投融资波动对CXO影响__14页_3mb

报告摘要

本报告分析了2022年5月3日医药生物行业整体表现及CXO（合同研究组织）板块的投融资波动对其订单和业绩的影响。报告指出，尽管全球医疗健康和生物医药行业投融资出现波动，但本土CXO企业订单和业绩并未受到明显影响，反而保持了较高的增长趋势。同时，医药板块整体估值性价比凸显，为中长期布局提供了机会。

投融资波动对CXO影响有限：投融资在研发投入中占比低，2020年创新药投融资（PE/VC）转化为研发投入仅占全球生物医药研发投入的13.81%。本土CXO企业如药明康德、泰格医药、康龙化成等，其新签订单和业务增速均保持高位。
CXO商业模式多元化：本土CXO企业正从单一业务向多业务驱动转型，生物药CRO/CDMO、CGTCRO/CDMO以及多肽和寡核苷酸CDMO等新业务逐步进入兑现期，有望推动CXO企业实现协同发展。
医药板块估值性价比凸显：本周医药板块下跌0.93%，跑输沪深300指数1.01个百分点，但估值整体为24倍，相对沪深300的估值溢价率为118%，低于四年来中枢水平。板块成交额仍处于历史较高水平。
投资策略建议：建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，从产业链角度出发，重点关注制造板块（如API、CDMO）、上游（如制药装备、试剂、耗材）、创新药械（国际化能力强）以及消费属性板块（如疫苗、中药）等。

整体趋势：医药板块本周略有下跌，跌幅为0.93%，在所有行业中涨幅排名第10。
子行业表现：
- 涨幅：医药流通（+1.4%）、中药饮片（+0.5%）、医疗服务（+5.3%）、仿制药（+1.7%）。
- 跌幅：医疗器械（-3.9%）、生物医药（-2.9%）、化学原料药（-2.6%）。
个股表现：
- 下跌较多：恒瑞医药（-11%）、透景生命（-11.7%）、贝瑞基因（-10.1%）。
- 上涨较多：迪安诊断（+16.3%）、金域医学（+15.9%）、华东医药（+11%）。

医药行业整体处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段，但长期景气逻辑未变。全球新冠疫情作为短期扰动，也可能是长期催化剂。报告建议投资者关注估值性价比高、具备国际化竞争力的CXO、原料药、制药上游及创新药械企业，同时建议关注具有中国优势、具备市场化能力的板块。

类别	公司	现价（4月29日）	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE	评级
CXO	药明康德	103.2	1.72	2.87	3.29	60	36	31	买入
CXO	泰格医药	89.6	3.29	3.92	4.61	27	23	19	买入
CXO	凯莱英	267.1	4.05	10.12	10.55	66	26	25	买入
CXO	康龙化成	125.2	2.09	2.73	3.54	60	46	35	买入
CXO	博腾股份	73.7	0.96	2.31	3.26	77	32	23	买入
CXO	九洲药业	47.2	0.76	1.06	1.47	62	45	32	买入
CXO	昭衍新药	99.5	1.46	2.04	2.60	68	49	38	买入
CXO	方达控股	2.37	0.01	0.02	0.03	34	23	14	买入
CXO	药石科技	76.8	2.44	2.68	2.32	32	29	33	买入
CXO	美迪西	382.0	4.55	7.90	12.02	84	48	32	增持
CXO	维亚生物	2.5	0.15	0.23	0.44	14	11	6	买入
CXO	和元生物	17.1	0.11	0.17	0.22	155	101	78	增持