20160120-中航证券-2016年军工行业投资策略报告：深入融合，“原力”觉醒_2mb

2016年军工行业投资策略报告总结

核心内容

2016年军工行业投资策略报告指出，随着国际局势和周边战略形势的变化，中国军工行业面临新的机遇与挑战。报告强调，军工资产证券化和军民融合上升为国家战略，成为未来军工行业发展的主要方向。同时，国防和军队改革、军费持续增加以及国际军贸业务的快速发展，为军工企业提供了良好的发展环境和投资机会。

主要观点

• 国际局势与周边安全压力：2015年全球冲突不断，尤其是中东和乌克兰局势紧张，中国周边安全形势严峻。美国“重返亚太”战略加剧了对中国的海上威慑，日本突破和平宪法，军事化倾向明显，台湾地区选举带来政策不确定性，南海和东海争端持续升温，中国面临复杂的地缘政治挑战。

• 中国军事战略转变：中国开始向“立体作战体系”和“非对称手段”转变，通过扩建岛礁、建立海外军事基地、军费持续增长和军队结构改革来应对周边安全威胁。

• 军民融合上升为国家战略：2015年3月，军民融合被首次提升为国家战略，推动军工集团和民营企业在军品科研、生产、维修领域的深度融合，提升国防科技水平。

• 资产证券化加速：军工集团资产证券化率较低，通过资产重组、注入上市公司等方式提升资产效率和市场竞争力。

• 投资策略：重点围绕国有军工企业资产证券化和军民融合企业进行投资布局，推动军工行业向现代化、信息化方向发展。

关键信息

行业表现

• 2015年上证指数上涨9.41%，沪深300上涨5.58%，创业板指上涨84.41%，中航军工指数上涨40.38%。
• 北斗导航、电子信息、船舶板块涨幅居前，其中北斗导航涨幅高达119%。

国防预算

• 2016年中国国防预算预计接近1万亿元，军费开支保持10%以上的稳定增速。
• 军事装备开支占国防预算比例预计提升，重点投向高新技术装备和资源共享领域。

资产证券化

• 军工集团平均资产证券化率约25%，远低于国际成熟军工企业（70%-80%）。
• 重点推进科研院所改制，鼓励民营企业参与军品科研和生产，提升整体军工产业的市场竞争力。

军民融合政策

• 2015年1月国务院发布养老金改革政策，为军工科研院所改制铺平道路。
• 2015年3月，军民融合上升为国家战略，推动国防与民用资源的深度融合。
• 多项政策文件陆续出台，包括《国防科技工业军民融合深度发展若干政策措施》等，为军民融合提供政策支持。

国际军贸

• 中国成为全球武器出口大国之一，2010-2014年出口市场份额达5%。
• 未来随着高端武器装备研发进展，中国在国际军贸领域的份额将进一步扩大。

重点投资领域

1. 国家卫星导航产业：

   • 北斗系统进入全球组网阶段，未来将与GPS、GLONASS等国际系统竞争。
   • 北斗产业链包括星座系统建设、终端系统和应用服务，预计未来5年年均复合增长率将超过30%。
   • 振芯科技（300101）是北斗终端最大供应商，具备完整的产业链布局。

2. 海天一体作战体系：

   • 中国正在构建集指挥、控制、通信、情报、侦察、打击和评估于一体的海防体系。
   • 通过多平台协同作战，提升对水面、水下目标的打击能力。
   • 航天科技（000901）作为中国航天科工集团三院旗下的上市公司，发展前景广阔。

3. 航空航天高端结构件：

   • 新研股份（300159）在航空航天高端结构件领域具有领先优势。
   • 公司通过资本运作和业务拓展，提升在军品科研和生产领域的竞争力。

4. 信息安全领域：

   • 卫士通（002268）在信息安全领域具有重要地位。
   • 公司产品涵盖网络攻防、信息安全系统等，受益于军民融合政策。

投资建议

• 国有军工企业资产证券化：重点关注中国航天科技、中国重工、中船防务等大型军工集团的资产重组和资产注入进展。
• 军民融合企业：优先考虑具备核心技术、有军品科研生产资质的民营企业，如振芯科技、卫士通、新研股份等。
• 重点行业：北斗导航、海天一体、航空航天高端结构件、信息安全等将成为军工投资的主要方向。

重点公司盈利预测与评级

图表与数据

• 图1：2015年中航军工指数与大盘指数对比
• 图2：2015年各板块情况对比
• 图3：2015年军工行业细分行业与市场情况对比
• 图4：IS组织控制的疆域
• 图5：法国哀悼恐怖袭击遇难人员
• 图6：伊朗沙特断交
• 图7：布伦特原油期货价格
• 图8：土耳其公布的俄罗斯战机航线图
• 图9：俄苏-24战机被击落图
• 图10：2001-14年世界各地军费开支
• 图11：2001-14年中东及俄罗斯军费开支
• 图12：日本突破的军事禁令
• 图13：2016台湾地区领导人选举
• 图14：台湾总统大选，绿营大胜
• 图15：东海防空识别区
• 图16：南海问题：各国领海划界及岛礁之争
• 图17：中国能源贸易路径
• 图18：南沙各国所占岛礁
• 图19：南海岛礁建设情况
• 图20：一带一路主线路图
• 图21：吉布提军事基地
• 图22：中国军费开支及增长情况
• 图23：GDP增速及国防支出占GDP比例
• 图24：中国历次裁军回顾
• 图25：军改军队构架变化
• 图26：区域阻隔立体作战体系
• 图27：十大武器出口国
• 图28：十大武器进口国
• 图29：主要军工集团资产证券化率
• 图30：军工行业资产证券化
• 图31：“一带一路”及其相关经济带
• 图32：海天一体作战体系

表格与数据

• 表1：中国各兵种发展情况
• 表2：2010年10月至今国企改革及军民融合主要政策文件
• 表3：2016年重点军工股限售股流通统计表
• 表4：已公布的军工股资产注入方案
• 表5：北斗产业发展规划

总结

2016年军工行业投资策略报告全面分析了国际局势、周边安全形势、军民融合政策及军工资产证券化趋势。报告指出，中国在应对地缘政治挑战和推动军事现代化方面将加大投入，军工行业将受益于资产证券化和军民融合政策。重点投资领域包括北斗导航、海天一体、航空航天高端结构件和信息安全。军工企业应关注国有大型军工集团的资产重组和民营军民融合企业的技术优势和市场拓展能力。