军工行业研究报告_融合新引擎_军工新时代_38页_1mb

军工行业研究报告总结

核心内容

军工行业正经历由“军转民+民参军”双轮驱动的深刻变革，政策支持和市场活力的双重推动下，行业正逐步迈向新时代。军民融合的深入发展不仅优化了资源配置，还显著提升了国防科技工业效率和盈利能力。

主要观点

• 军民融合双轮驱动：军工企业通过“军转民”进入高端民用市场，而民营企业通过“民参军”进入军品产业链或参与股份制改造，两者协同推进，形成市场活力。
• 政策推动与改革深化：自2015年起，军民融合上升为国家战略，2017年中央军民融合发展委员会成立，标志着军民融合进入深度发展2.0时代。
• 资产证券化助力改革：混改政策持续推动军工企业资产证券化，优化公司治理结构，提升经营质量和盈利能力。
• 投资机会凸显：在“十三五”规划下，新材料、海洋经济、商业航天等战略新兴产业蕴含巨大投资潜力，值得关注。

关键信息

军民融合现状

• 军品、军工高技术产业和其它民品产值各占1/3，显示军民融合初见成效。
• 截至2016年3月，已有1000多家民营企业获得武器装备科研生产许可证，较“十一五”末增长127%。
• 民口单位军品产值占比从2009年的11.6%提高到2013年的13.4%，增速高于军工集团。

混改与资产证券化

• 截至2017年底，共有3批共50家央企和地方国企进入混改名单。
• 军工资产证券化率从2012年的32%提升至2016年的42%，预计2020年将再上新台阶。
• 混改重心下移，从二三级向一级集团延伸，涉及范围和力度逐步加大。

战略新兴产业投资机会

• 新材料：碳纤维作为军民两用技术，应用广泛，需求缺口巨大，国产替代潜力大。
• 海洋经济：海洋信息化建设是重点，海底监测网技术成熟，未来将成为各国战略制高点。
• 商业航天：随着技术突破和政策支持，商业化前景广阔，但发展仍面临挑战。

行业评级与重点公司

• 军工板块整体估值水平逐步消化，部分优质个股市盈率已跌破30x。
• 维持对军工行业“推荐”评级，建议关注受益于军民融合的主战装备龙头企业及细分领域龙头。
• 推荐公司包括：中航沈飞、航天电器、中航光电、全信股份、星网宇达、楚江新材、海兰信等。

重点公司盈利预测

行业发展趋势

• 军工行业经过两年调整，估值吸引力增强，2018年有望迎来结构性投资机遇。
• 军民融合深入推进，装备市场结构逐步优化，从“独立、封闭、垄断”向“统一、开放、竞争、有序”转变。
• 军工资产证券化、混改和科研院所改制成为推动行业发展的核心动力。

战略新兴产业亮点

新材料

• 碳纤维：性能优异，应用广泛，国内产能利用率低，市场竞争力弱，未来国产替代将成为增长引擎。

海洋经济

• 海底监测网：技术逐步成熟，成为海洋战略制高点，我国正加快相关项目建设。

商业航天

• 尖角初露，但仍面临技术、资金和政策等多重挑战。

政策与市场背景

• 军民融合政策不断细化，顶层设计逐步完善，形成统一领导、军地协调、市场运作的体系。
• 军工资产证券化率逐步提升，混改范围扩大，资本运作方式多样化。

结论

军工行业在政策与市场双重推动下，正迎来新的发展机遇，军民融合战略的实施将带来更高效的资源配置和更强的产业协同。未来重点投资方向包括新材料、海洋信息化、商业航天等领域，建议关注具备技术优势、成长潜力和政策红利的龙头企业及细分领域龙头。