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政策破晓，躁动开启 —— 策略周聚焦总结

核心内容概述

2021年12月5日发布的《政策破晓，躁动开启》报告，围绕宏观政策、策略配置、固收分析、行业展望等方面，系统分析了当前经济形势、政策动向及市场投资机会。报告指出，在经济下行压力和就业形势严峻的背景下，政策层面正通过降准、地产调控、资本市场改革等手段积极应对，推动市场进入“春季躁动”行情。

主要观点与关键信息

一、宏观政策分析

1. 适时降准的深意：

   • 降准有助于经济实现“软着陆”并降低实体经济融资成本。
   • 降准概率显著提升，预计在12月中旬或12月15日MLF到期日前落地。
   • 降准将部分置换MLF，释放流动性，缓解银行季末考核压力。

2. 经济下行压力与政策底线思维：

   • 就业形势严峻是当前政策的重要考量，稳增长与稳就业成为政策核心目标。
   • 资产负债表修复、房地产融资政策边际回暖，推动信用底部构建。

3. 全球高风险资产回调影响：

   • 中概股大跌主要受全球高风险资产回调影响，包括比特币、美股纳指等。
   • 恒大事件属个案风险，不会引发系统性金融风险，地产政策将逐步向销售端传导。

二、策略配置建议

1. 躁动行情驱动因素：

   • 政策预期升温，尤其是降准、地产融资政策改善。
   • 业绩空窗期下，市场对政策支持的期待增强。

2. 配置主线：

   • 券商旗手：受益于政策支持、业绩增长和估值优势，推荐关注东财、中信、中金等。
   • 成长赛道：光伏、锂电、军工等板块在2022年仍有望实现高增，吸引增量资金。
   • 政策主题：甲烷减排、电力电网、新基建等概念板块，以小盘股和次新股为载体。

三、固收市场展望

1. 降准对债市影响：

   • 短期内将点燃债市做多热情，10年期国债收益率可能下探至2.8%。
   • 伴随宽信用预期发酵，2022年上半年存在回调压力。

2. 恒大事件影响：

   • 恒大违约事件未引发系统性风险，反而推动地产政策向销售端倾斜。
   • 未来地产风险解决将依赖行业整合与优胜劣汰。

四、重点行业展望

风险提示

• 全球疫情蔓延风险：若海外疫情加剧，可能影响国内相关产业链及进出口。
• 宏观经济增长不及预期：若经济复苏不及预期，将对上市公司基本面产生负面影响。
• 通胀压力上升：若PPI持续上行并传导至CPI，可能促使货币政策收紧。
• 历史经验不代表未来：市场环境变化可能导致以往经验失效。

附：相关研究与数据支持

• 《东吴策略·公募偏价值，外资偏成长——市场温度计》
• 《东吴证券月度策略及金股组合：从震荡走向春季躁动》
• 《策略周聚焦-备战春季躁动》
• 图表支持：包括中概股走势、SEC政策时间轴、相关行业PE与PE预测等。

总结

报告整体呈现出积极信号，认为在政策支持、地产风险可控、降准预期增强的背景下，市场将进入“春季躁动”行情，重点配置券商、成长赛道与政策主题。同时，中概股受全球高风险资产回调与底稿监管影响，短期承压，但长期价值仍具吸引力。各行业在政策与市场环境推动下，具备结构性机会，建议投资者关注估值修复与业绩增长潜力较大的板块。