20260317-东吴证券-计算机行业点评报告_政策加码算电协同_助力token出海_12页_1mb

计算机行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦于“算电协同”这一新兴领域，分析其政策背景、技术模式、商业模式及投资价值，旨在为投资者提供清晰的行业洞察和投资建议。

主要观点

• 政策推动：国家自2021年起逐年出台多项政策，推动算电协同从顶层设计到具体实施，构建“比特驱动瓦特、瓦特支撑比特”的智能闭环体系。
• 市场前景广阔：根据国际能源署（IEA）数据，2024年全球数据中心用电量达415太瓦时，占全球用电量1.5%。预计2026年算电协同规模将达110太瓦时，成为未来数字经济发展的重要支撑。
• 技术模式多样：主要包括物理直供、虚拟直供和集群直供三种，分别适用于新建项目、存量改造及跨区域连接，实现电力与算力的高效协同。
• 商业模式丰富：涵盖合同能源管理（EMC）、长期购电协议（PPA）、能算一体化综合能源服务及虚拟电厂参与电力现货市场等，提升运营效率和经济效益。
• 投资价值明确：四类核心标的具备投资潜力，包括传统电力转型企业、绿电运营商、调度软件服务商及电力工程龙头，共同构建“能源-算力”闭环。

关键信息

政策支持

电力成本下降与Token出海

• 中国模型Token输入成本仅为美国的1/5，形成显著的成本优势。
• 2026年2月第三周，中国模型Token消耗占比达61%，首次超越美国。
• 过去一年，中国模型Token消耗占比增幅达421%，表明其在全球AI竞争中逐渐占据主导地位。

技术模式

• 物理直供：在西部绿电富集区建设数据中心，直接铺设专用线路供电，实现“源网荷储”一体化。
• 虚拟直供：东部数据中心通过电力交易市场与西部绿电企业签订长期协议，间接使用绿电，实现峰谷电价差套利。
• 集群直供：通过特高压直流输电线路连接绿电富集区与算力需求区，形成专用输电通道。

商业模式

• 合同能源管理（EMC）：第三方能源服务商投资建设新能源发电中心，数据中心以优惠电价购电。
• 长期购电协议（PPA）：数据中心与新能源电站签订长期协议，锁定低价绿电。
• 能算一体化综合能源服务：以算力调度平台为核心，实现能源调度、碳排跟踪与交易结算的全过程闭环。
• 虚拟电厂参与电力现货市场：推动算力节点与电网侧现货市场、调度平台联动，提升资源利用效率。

投资建议

• 传统电力转型企业：如金开新能、豫能控股、协鑫能科、东阳光等，凭借能源禀赋投建数据中心，估值提升明显。
• 绿电运营商：如涪陵电力，依托低成本新能源为算力集群提供长期绿电供应。
• 调度软件服务商：如国能日新、南网科技、朗新科技、国网信通、远光软件、安科瑞等，通过算法模型实现负荷与电价的实时匹配。
• 电力工程龙头：如中国电建、中国能建，凭借特高压与源网荷储建设经验，夯实协同物理底座。

风险提示

• 电价下行风险：若电价持续走低或新能源平准化度电成本下降不及预期，将压缩算电协同项目的价差空间。
• 客户拓展不及预期：传统高耗能企业对迁移至绿电富集区或调整用能模式存在顾虑，可能影响协同模式的推广。
• 竞争加剧：随着市场关注度提升，电力设备商、运营商及IDC企业跨界布局，可能导致同质化竞争和利润率下滑。

相关研究与数据来源

• 《太空算力：太空端侧应用算力的新形式》（2026-02-18）
• 《SpaceX：从“变革”中崛起的“星际先行者”》（2026-02-02）
• 数据来源：《算电协同技术白皮书》、OpenRouter平台、中国信通院、人民网、东吴证券研究所等。

东吴证券投资评级标准

总结

算电协同作为算力与电力融合发展的新方向，受到政策大力支持，技术模式多样，商业模式创新，具备广阔的市场前景和投资价值。未来，随着政策落地、技术进步和市场需求增长，该赛道将成为推动数字经济和绿色能源发展的重要力量。