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国泰海通 | 公用事业：算电协同 绿电直连TOKEN出海总结

核心内容

本报告聚焦于电力行业在“算电协同”、“绿电直连”以及“Token出海”趋势下的发展机遇，强调电力市场化改革与新能源发展的协同效应。报告指出，随着算力需求的快速增长和绿电直连机制的推广，电力行业尤其是调节电源和新能源发电将获得显著增长空间。

主要观点

• 算电协同推动电力需求增长：数据中心算力需求持续上升，预计2025~2028年我国智能算力将由1037EFLOPS增至2782EFLOPS，年均增长38.9%。2030年将达到6649EFLOPS，对电力供应形成强劲拉动。
• 绿电直连机制提升效率：绿电直连是指新能源发电企业与用电企业之间建立直接交易关系，跳过电网中间环节。该机制有助于降低交易成本，提高能源利用效率。
• 调节电源受益明显：随着电力需求增长，调节电源（如水电、火电）在电力保障中的作用将更加突出。特别是西北和西南地区的火电与风光项目，有望受益于电价上涨趋势。
• 绿电交易增长迅速：2025年广东绿电交易电量达116.3亿度，同比增长602%，显示绿电市场潜力巨大。
• 欧洲核能战略转向：欧洲在核能发展上出现政策反转，冯德莱恩称弃核是“战略错误”，并推动小型模块化反应堆发展，计划在2030年代初落地。
• 电力市场集中度提升：发电侧和用电侧市场集中度HH指数分别为1192和383，表明市场竞争水平持续提升，市场结构逐步优化。

关键信息

绿电直连项目进展

• 全国已审批绿电直连项目84个，新能源总装机规模达3259万千瓦。
• 四川省提出绿电直连实施细则，要求新能源年自发自用电量不低于总可用发电量的60%，新能源发电量占总用电量的比例不低于30%，2030年前提升至35%。
• 辽宁省在风电制氢项目后，立项了10个成熟的绿电直连项目，涉及风电装机291万千瓦、光伏装机40万千瓦。

电力需求与价格趋势

• 2024年我国数据中心用电量为1660亿度，预计2030年将达3900-8200亿度。
• 2030年前，西北西南地区电价有望从0.2元/度提升至全国平均的0.35元/度。
• 2025年广东售电公司平均度电获利19.6厘/度，全年交易电量达6541.8亿度，其中市场直接交易4586.3亿度，同比增长16.2%。

化石能源消费趋势

• 2025年我国化石能源消费量为48.3亿吨标准煤，同比增长1%，其中燃料用能首次出现下降，减少约1500万吨标准煤。

风险提示

• 市场风格受经济增速预期和货币政策影响较大。
• 电力市场化方向明确，但具体发展时间尚不确定。

总结

本报告分析了电力行业在算力需求增长、绿电直连机制推广及Token出海趋势下的发展机遇。重点指出调节电源和新能源发电将在电力保障需求提升中受益，同时强调绿电直连对提高能源效率和市场竞争力的重要性。此外，报告还提到欧洲核能战略的调整，以及我国电力市场集中度的提升，显示电力行业正在经历结构性变化。整体来看，未来电力行业将受益于政策支持和技术进步，但需关注市场波动和改革进程的不确定性。