20230820-东海证券-新宙邦-300037.SZ-公司简评报告_业绩符合预期_氟化工重铸盈利空间_3页_326kb

投资要点：

1. 公司2023年上半年业绩承压，营收和净利润同比下降超50%，但电解液出货量环比增长30%，盈利触底。
2. 随着市场低位产能出清，供需改善可推动电解液盈利能力回升，公司以量补价战略将修复盈利。
3. 公司加快氟化工布局，对冲下游风险，新产能2023H2陆续投产，切入百亿级市场。
4. 证券机构维持“买入”评级，预测公司未来三年营收复合增速约24%，EPS从2023年19.7元增长至2025年33.3元。

业绩与电解液业务：

1. 2023H1营收3433亿元，同比降31.21%，净利润同比下降49%。
2. 电解液季度出货量增长，但市场激烈竞争导致上半年吨盈利亏损约15万元。
3. 行业价格战结束后，公司盈利预计将迎来拐点。

氟化工布局与增长曲线：

1. 公司切入有机氟化学品细分领域，国际市场机会显著。
2. 现有2781吨产能，2023年中新增22万吨产能投放，可配套高端氟化学品项目。
3. 对应市场空间约100亿元，公司成国内新龙头。

投资建议：

1. 基于当前PE 25倍，未来三年营收预测分别为-17%、+186%、+309%。
2. 预测2023至2025归母净利润为1469亿、1863亿、2483亿元。
3. 维持“买入”评级，目标PE区间持续压缩，市占率将扩大。

风险提示：

• 新能源汽车需求波动
• 电解液竞争加剧
• 原材料价格大幅波动