20170827-天风证券-通信行业研究周报_移动集采落地光模块需求回暖_投资聚焦业绩和概念_25页_2mb

通信行业研究报告总结

核心内容

行业趋势

• 中国移动OTN设备集采：2017年至2018年OTN设备集采启动，采购产品为WDM/OTN设备板卡及端口，数量约42196套，是近年来规模最大的一次。
• 市场回暖预期：上半年电信光模块市场有所下滑，但随着集采逐步落地，下半年电信光模块市场有望回暖，高端光模块/器件需求将显著提升。
• 资本开支情况：上半年三大运营商资本开支完成比例较低，其中联通仅完成计划的20%，移动完成48%，电信完成46%。下半年资本开支仍有较大增长空间。
• 5G与网络虚拟化：5G将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网三大场景。网络虚拟化和切片能力成为支撑网的重要需求，光器件和光纤光缆性能要求提升。
• 国企改革：中国联通混改落地，为通信行业树立了标杆，预计国企改革将成为年内热点，关注相关标的如烽火通信、大唐电信、海格通信等。

投资观点

• 关注中报超预期板块：光通信、专网通信、主设备等子行业有望持续超预期，重点推荐光通信板块。
• 重点标的推荐：
  • 光通信：亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技、博创科技、新易盛等。
  • 专网通信：海能达。
  • 主设备：中兴通讯。
  • 物联网：宜通世纪、高新兴、广和通、移为通信、盛路通信等。
  • 5G相关：通宇通讯、光迅科技、中际装备等。
• 低估值高成长个股：如亿联网络、宜通世纪等，受“双创”政策推动，有望重获关注。
• 主题投资：量子通信、云计算、SDN/NFV等。

主要观点

光通信

• 行业高景气：光通信行业仍保持高增长，受益于中移动带动的三大运营商宽带建设投入提速，以及光纤到村建设。
• 光纤光缆：国内光纤光缆价格维持高位，光棒产能释放延迟，预计到2017年底仍存在10%左右的产能瓶颈。随着广电18年700MHz移动通信网络建设，行业需求将维持紧张状态。
• 光器件/模块：受益于网络建设、国产替代及数据中心高速模块渗透率提升，有望实现30%复合增长。

专网通信

• 全球市场份额提升：国内公安、地铁项目持续落地，专网通信龙头加速拓展海外，收入快速增长。
• 重点公司：海能达，预计17-19年复合增长50%，业绩持续高增长。

物联网

• NB-IoT网络建设加速：三大运营商计划建设约38.6万个基站，实现NB-IoT/eMTC覆盖。
• 模组价格下降：随着芯片和模组量产，NB-IoT模组价格有望降至30元，与GSM产品竞争。
• 终端应用爆发：未来随着网络覆盖完善和模组价格下降，智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗、工业4.0等终端应用将大面积落地。

5G

• 技术变革：5G将带来网络架构和传输技术的变革，对光器件、光纤光缆、天线、小基站等提出更高要求。
• 商用进程加速：5G标准预计2018年中初步完成，商用化进程有望进一步提速。
• 受益标的：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、通宇通讯、光迅科技、中际装备等。

国企改革

• 联通混改：作为集团混改范本，联通混改落地将增强资金实力，利好通信产业链。
• 其他国改标的：如烽火通信、大唐电信、海格通信、上海普天、号百控股、高鸿股份等。

关键信息

• 市场走势：上周通信板块上涨1.16%，跑输沪深300指数0.75个百分点，跑输创业板指数1.65个百分点。
• 个股表现：部分个股如澄天伟业、纵横通信、梅泰诺涨幅靠前，号百控股、汇纳科技、星网锐捷等跌幅较大。
• 估值水平：通信设备板块估值略高于历史水平，增值服务板块估值低于历史水平。
• 重点公告：
  • 亨通光电、中天科技、光迅科技、中际装备、宜通世纪、海能达等公司发布中报，业绩表现各异。
  • 中国联通、中国电信等启动多项集采项目，推动光模块需求回暖。
  • 部分公司涉及并购重组、股权激励等，对未来发展有积极影响。

风险提示

• 运营商资本开支下滑：若下滑幅度超预期，将对光模块市场造成影响。
• 新技术落地慢：如SDN/NFV、5G等技术落地进度慢于预期，可能影响行业发展节奏。

总结

本报告指出，随着中国移动OTN设备集采启动及联通混改落地，通信行业特别是光通信和专网通信板块迎来需求回暖，预计下半年业绩将显著提升。同时，5G、物联网、云计算等新兴技术成为未来增长点，建议重点关注相关领域龙头公司。此外，国企改革作为重要主题，对通信行业带来积极影响，关注具备改革预期的标的。整体来看，通信行业在资本开支、技术升级和政策支持下，未来增长潜力较大，投资者应关注中报超预期板块及具备高成长性的个股。