20240607-中航期货-铅锌产业链周度报告_20页_1mb

铅锌产业链周度报告总结

PART 01 报告摘要

全球宏观经济：

• 多家央行降息，市场风险偏好回升，美国年内降息预期增强。
• 国内经济数据偏弱，同时政策频出对冲影响，需关注政策落地情况。

锌与铅供需分析：

• 锌：
  • 供应端：海外锌矿增产未达预期，冶炼厂进口矿补充困难，国内原料紧缺，加工费降至历史低点，炼厂生产压力大，供应增量有限。国内锌产量环比下滑，加工费下降显著。
  • 需求端：下游压铸合金接单和开工稍有回落，消费需持续观察。SMM库存持续下降，关注后续宏观变化。
• 铅：
  • 供应端：铅精矿供应紧张，加工费低位运行，炼厂复产短期带来增量，但原料紧缺难缓解。
  • 需求端：铅蓄电池市场消费平稳，处于传统淡季，终端消费变化不大，企业多维持以销定产。

PART 02 多空焦点

• 利多因素：海外央行降息提升风险偏好；铅精矿供应偏紧；进口矿补充困难；宏观情绪回暖。
• 利空因素：国内锌矿供应紧张；废电瓶价格回涨但铅价高位震荡；下游消费偏弱；加工费下滑。

PART 03 数据分析

• 锌：
  • 锌矿进口量反弹，但进口仍有限。
  • 锌精矿价格环比显著下滑，国产和进口TC（加工费）进一步下降。
  • 锌锭库存整体高位，LME锌库存维持五年高位。
• 铅：
  • 铅精矿进口同比减少，国内铅产量同比小幅增长。
  • 铅期现价格高位震荡，精废价差明显走高。
  • LME铅库存有所减少，交易所库存回升。

PART 04 后市研判

1. 锌：
   • 多空均反应谨慎，短期供应增量有限，需求不振，锌价震荡走势。
   • 将继续关注进口矿补充情况、炼厂生产压力及政策变化。
2. 铅：
   • 短期供需偏紧仍然有效，但需求仍较清淡，铅价在原料成本支撑下震荡运行。
   • 需关注铅蓄电池终端需求恢复情况，配合政策动态。

免责声明：
本报告信息基于公开数据，仅供参考，投资者据此操作风险自负。