20230417-国投安信期货-锌周报_关注下游节前备货_沪锌短线有望企稳_19页

文档总结：关注下游节前备货，沪锌短线有望企稳

核心内容概述

本报告分析了2023年4月中旬锌市场供需及价格走势，重点讨论了国内外市场动态、库存变化、冶炼厂开工情况、下游需求及宏观经济因素对锌价的影响。整体判断为沪锌短线有望企稳，操作评级为★★★。

主要观点

1. 海外市场分析

• 伦锌走势：上周伦锌基本面变化不大，主要受宏观波动影响。美联储加息接近尾声，市场悲观情绪修复，伦锌周内先抑后扬，整体承压于下行通道上轨。
• LME锌市场：LME锌延续反向市场，欧洲Premium快速滑落，炼厂复产预期下，后期集中交仓风险需警惕。
• 价格支撑：2.2万元/吨整数位支撑有效，关注沪锌能否走出下行通道，重回区间震荡。

2. 国内市场分析

• 供应端：国内炼厂开工率维持较高水平，锌精矿TC（加工费）仍有进一步下滑空间，国产矿TC均价环比回落100元/金属吨，进口矿TC均价环比回落10美元/千吨。
• 需求端：镀锌利润回落，开工表现一般，但锌价低位刺激下游逢低备货，带动SMM锌锭社库环比下降0.58万吨至14.17万吨。
• 消费预期：4-5月为传统消费旺季，尽管增量有限，但消费韧性仍存。节前备货需求可能进一步推动社库下降，短线不宜过分看空。

关键信息

库存变化

• LME锌库存：截至4月14日为44200吨，周变动-700吨，近四周变动6475吨。
• 上期所锌库存：小计86926吨，周变动-6521吨，近四周变动-26611吨。
• 社库：SMM锌锭社库环比下降0.58万吨至14.17万吨，显示下游备货需求增强。
• 保税区库存：SMM保税区库存数据表明市场对锌的供需状况。

冶炼厂情况

• 云南地区：降雨偏少，冶炼厂常规检修为主，未出现大规模减产。
• 冶炼利润：欧洲冶炼利润下滑，显示需求不足对市场的影响。

进口与出口

• 进口利润：锌现货进口利润为-1289.8元/吨，三个月进口利润为-1204.7元/吨，显示进口成本偏高。
• 出口利润：锌现货与三个月出口利润均显示出口压力较大。

下游需求

• 镀锌开工率：全国镀锌开工率从60.22%升至66.91%，显示节前备货带动需求。
• 压铸与氧化锌：压铸开工率小幅下降，氧化锌开工率保持稳定，但整体需求仍有限。
• 价格走势：SMM锌及下游产品周度报价整体偏弱，但部分产品价格略有上涨。

宏观经济影响

• PMI与CPI：主要经济体制造业PMI及美国核心CPI数据反映经济复苏压力。
• 美元指数：美元指数走势对锌价有影响，关注其与十年期美债收益率、黄金价格等的联动。
• 货币与融资数据：M2同比与社融存量同比数据反映市场流动性，对锌价形成支撑或压力。

操作建议

• 沪锌走势：短线有望企稳，关注能否突破2.26-2.27万元/吨压力位。
• 操作评级：★★★，表明锌价短期存在上涨潜力，但需关注市场风险。

数据来源与图表说明

• 图表数据：包含SHFE与LME锌价格、库存、升贴水、加工费、开工率、PMI、CPI、美元指数等关键指标。
• 数据来源：主要来自wind、上海有色、国投安信期货、钢联终端、Bloomberg、Reuters等。

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