20240110-紫金天风-白糖周报_白糖_年前备货或近尾声_16页_2mb

白糖市场分析总结

核心观点偏多

• 国内年前备货行情短期支撑郑糖走强，但上方空间有限。
• 外盘需关注巴西产量落地及印度新政策。
• 原糖与白糖价差（原白价差）偏空，刺激国内加工糖开机。

国外生产情况中性

• 巴西：

  • 2023/24榨季12月上半月，产糖量同比大幅增长，累计产糖量同比增幅达2516%。
  • 酸雨对甘蔗品质可能仍有扰动，需关注天气变化。
  • 进口利润偏多，配额内即期进口利润约为500-700元/吨，压制国内价格。
  • 巴西港口待装运食糖船数减少，短期内出口压力略有缓解。

• 印度：

  • 预计2023/24榨季糖产量减产，对一季度出口构成影响。

• 泰国：

  • 产量同比大幅下降，降幅一度高达2544%，食糖升水大幅上涨。

国内供需与库存

• 本制糖期国内产糖31951万吨，比上年微减6万吨。
• 累计销售食糖16982万吨，同比增加20万吨，销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点。
• 虽然国内恢复性增产，但配额外进口窗口未开，内弱外强制约进口。

吨角色与糖关系

• 醇油比降至0.61，乙醇具有一定成本优势，原白价差刺激加工糖开机率提高。
• 制糖比维持高位，但乙醇产量增长，对白糖需求拉动有限。

价格区间预判

• 前期备货需求尾声，若无新变数，白糖价格可能维持6300-6400元/吨区间。
• 关注2403、2405合约，政策顶明显，国储抛储动向亦是关注焦点。

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