20250720-天风证券-海外经济跟踪周报_降息预期下降_18页_1mb

固定收益点评：降息预期下降

一、核心结论

• 降息预期降温：受较强经济数据支撑，市场预计2025年降息次数从2.01次降至1.82次，9月前降息概率从60.3%降至52.9%。
• 联储官员表态分化：沃勒（鸽派）与柯林斯（鹰派）、博斯蒂克（鹰派）观点相左，美联储政策路径不确定性增加。

二、海外市场表现

• 股市：美股三大股指涨跌不一，纳指领涨（+1.51%），主要因降息预期下降叠加科技股超预期。
• 汇率：美元反弹，9月前降息概率下降导致美元指数上涨0.60%，非美货币普遍贬值。
• 债市：美债收益率波动，2Y美债下行2bp，10Y美债上行1bps，期限利差扩大。

三、政策与风险跟踪

• 特朗普政策：
  • 贸易方面，批准对华销售英伟达H20芯片，并对部分国家关税施压略高于10%。
  • 稳定币立法通过，加密货币概念股短期活跃。
  • 政府裁员减支法案实施，教育系统裁员及联邦项目资金削减。
• 风险：海外经济超预期放缓、特朗普政策二次冲击、中东局势风险均可能扰动市场。

四、经济基本面高频数据

• 就业：初请失业金人数连续五周下行至22.1万人，短期就业韧性较强。
• 通胀&价格：CPI数据显现出关税影响，1年期通胀掉期上行至3.51%。
• 金融条件边际收紧：SOFR-ON RRP利差扩大，高收益债信用利差持平。
• 景气度：Polymarket押注2025年衰退概率降至18%，同步伴随降息预期降温。

五、下周重要日程

重点关注：央行利率决议（欧央行暂停降息）、美国新屋销售、耐用品订单等数据。