20250720-华联期货-原油周报_库存下降_油价看涨_28页_1mb

华联期货原油周报摘要

核心观点：

由于中国原油加工需求大幅反弹和全球供需结构改善，建议多单持有。

关键分析：

1. 库存： 美国上周原油库存意外下降390万桶至4.22亿桶，主要受益于原油出口增加约76万桶/日。汽油和馏分油库存上升。中国原油库存增量有所回落，加工需求环比改善。

2. 供应： OPEC+计划8月增产54.8万桶/日，4-8月累计增产约192万桶/日，但4-6月实际增幅不及预期。美国原油产量维持高位，但受企业资本开支萎缩影响，产量增长空间受限。地缘冲突和制裁也带来供应风险。

3. 需求： 美国进入驾驶旺季，汽油需求略有改善；中国6月原油加工量增速大幅反弹8.5%，创6个月以来新高。美国炼油厂产能利用率有所下降，但整体需求预期稳中有升，出行和节假日数据亮眼支撑消费复苏。

策略建议：

基于全球供需改善预期与季节性需求回暖，继续持有多单。

数据分析：

• 中国原油需求同比加速，加工量创新高。
• 世界范围内供需博弈加剧，OPEC+增产政策面临执行双重考验。
• 原油进口同比略有增长，成品油出口减少。